久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)
    抗生素中間體：行業(yè)谷底顯現(xiàn)，龍頭地位穩(wěn)固。
    公司原有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)集中在抗生素中間體合成領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括各類(lèi)頭孢側(cè)鏈活性酯、7-ACT。限制抗生素使用政策出臺(tái)后，短時(shí)間內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。2012 年第一季度抗生素原料藥行業(yè)逐步恢復(fù)正常，行業(yè)谷底跡象明顯。行業(yè)遭遇寒潮促進(jìn)行業(yè)洗牌，長(zhǎng)期來(lái)看龍頭企業(yè)將受益。剔除抗生素不合理使用后，未來(lái)將迎來(lái)真實(shí)需求不斷增長(zhǎng)的階段。公司作為抗生素中間體龍頭企業(yè)，具有規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)行業(yè)復(fù)蘇，公司將率先恢復(fù)增長(zhǎng)。
    谷胱甘肽：生物醫(yī)藥新起點(diǎn)，進(jìn)口替代潛力大。
    谷胱甘肽是公司近幾年新培育的潛力品種，2012 年底剛獲得生產(chǎn)批文。此前日本協(xié)和壟斷醫(yī)藥級(jí)谷胱甘肽的供應(yīng)，目前國(guó)內(nèi)僅有海正藥業(yè)和金城醫(yī)藥能生產(chǎn)谷胱甘肽原料藥。公司谷胱甘肽技術(shù)源于日本鐘淵化學(xué)，產(chǎn)品質(zhì)量逐步被下游制劑客戶認(rèn)可后，將打開(kāi)銷(xiāo)售空間。由于醫(yī)藥級(jí)谷胱甘肽較高，毛利率也會(huì)有益于規(guī)模和售價(jià)雙重因素得到提升。谷胱甘肽下游需求也在不斷增長(zhǎng)，重慶藥友的阿拓莫蘭銷(xiāo)售額從2009 年的3 億元增長(zhǎng)到2012 年的超過(guò)5 億元。公司也未雨綢繆啟動(dòng)200 噸谷胱甘肽新增產(chǎn)能項(xiàng)目，下半年有望建成。谷胱甘肽是未來(lái)公司盈利的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
    特色原料藥：技術(shù)儲(chǔ)備豐富。
    特色原料藥是公司未來(lái)謀求突破的領(lǐng)域，儲(chǔ)備了伊馬替尼、坎地沙坦酯等多個(gè)特色原料藥品種，其中伊馬替尼正在申報(bào)原料藥批文。
    盡管短期這些品種對(duì)公司業(yè)績(jī)難有實(shí)質(zhì)性影響，但戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型能給公司提供長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力。
    投資建議：
    金城醫(yī)藥的發(fā)展領(lǐng)域從抗生素中間體延伸至生物制藥、特色原料藥。抗生素行業(yè)遭遇限抗政策后，不確定性得以消除。一旦轉(zhuǎn)型成功，有望迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)的雙重提升。我們預(yù)測(cè)2013、2014 年每股收益分別為0.59、0.70 元，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    抗生素原料藥價(jià)格下跌；谷胱甘肽競(jìng)爭(zhēng)加劇。