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    業(yè)績(jī)同比上升：公司2013 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.1 億元，同比上升21.9%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1.0 億元，同比增加2.5億元，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.046 元，基本符合預(yù)期。
    水電發(fā)電量上升提升公司業(yè)績(jī)：一季度業(yè)績(jī)大幅上升的原因在于水電電量增長(zhǎng)和火電子公司煤價(jià)下降。2012 年一季度由于紅水河地區(qū)干旱，水電發(fā)電量偏低，今年一季度公司在紅水河地區(qū)電廠發(fā)電量同比上升149%，四川地區(qū)水電發(fā)電量同比上升19%，水電發(fā)電量總體上升126%。由于下游電量需求趨緩，合山發(fā)電量同比大幅下降18%，但考慮到煤價(jià)下降，猜測(cè)其盈利仍有所提升。從利潤(rùn)率方面來(lái)看，公司毛利率同比大幅提升28 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升4 個(gè)百分點(diǎn)，是影響業(yè)績(jī)的主要原因。
    維持“中性-A”投資評(píng)級(jí)：公司已經(jīng)披露方案定向增發(fā)收購(gòu)龍灘水電85%的股權(quán)，但由于擬收購(gòu)價(jià)較高，雖然收購(gòu)后可快速提升公司規(guī)模，有利于后續(xù)發(fā)展，但對(duì)公司業(yè)績(jī)提升較小，暫不考慮龍灘注入，正常來(lái)水情況下，預(yù)計(jì)公司2013 年-2015 年EPS 分別為0.23 元、0.24 元和0.26 元，對(duì)應(yīng)PE 為15.4 倍、14.6 倍和13.7 倍，公司估值仍偏高，暫維持“中性-A”投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)4 元。