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    永新股份一季報概述
    2013年1季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.92億元，比上年同期增長10.89%；利潤總額0.51億元，同比增長14.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.44億元，同比增長14.73%；稀釋后每股收益0.13元。
    公司預計2013年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間8112.29萬元-10545.98萬元，與上年同期相比變動幅度為0%-30%，推算第2季度每股收益區(qū)間：0.11- 0.19元。
    點評：
    業(yè)務保持平穩(wěn)增長。公司持續(xù)進行市場開發(fā)，2012公司新增客戶23家，以保持業(yè)務量的良好增長。2013年1季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入39186.24萬元，同比增速10.89%，環(huán)比減少9.43%。收入增速放緩的主要原因是受到原材料價格下滑的影響，產(chǎn)品售價相應進行調(diào)整。
    二季度盈利水平環(huán)比有望提升。1季度公司綜合毛利率22.32%，仍維持在較高水平。通過產(chǎn)品結構優(yōu)化、差異化市場開發(fā)以及加強成本費用控制，公司盈利水平基本呈現(xiàn)逐季提升的趨勢。預計隨著公司膜原料自給率的提升，以及新增項目的逐步達產(chǎn)，盈利水平仍可繼續(xù)提升。
    加快投資建設，發(fā)揮募集資金項目效益。年產(chǎn)12000噸多功能包裝新材料項目主體設備已于2012年10月投入使用，項目效益將隨著產(chǎn)能利用率的提升逐步體現(xiàn)，是2013年公司業(yè)務的主要增長點。年產(chǎn)10000噸新型高阻隔包裝材料技改項目、年產(chǎn)3500噸異型注塑包裝材料項目預計將于2013年三季度投產(chǎn)，年產(chǎn)16000噸柔印無溶劑復合軟包裝材料項目計劃2014年1月份投產(chǎn)。新增項目可以滿足市場對包裝的高層次、多元化需求，提升公司的整體競爭力，是2014年及未來兩年公司業(yè)務增長的主要動力。
    完善激勵機制，促進持續(xù)發(fā)展。首期（2007-2012）股權激勵完成后，公司繼續(xù)向公司中高層管理人員、核心技術人員、核心業(yè)務人員等等236名激勵對象授予1840萬份股票期權，預留40萬份，股票來源為公司向激勵對象定向發(fā)行新股。公司股權激勵方案以2011年的凈利潤為基數(shù)，2013-2015年相對于2011年的凈利潤增長率預設最大值分別不低于50%、75%和105%，預設最小值分別不低于38%、58%和88%。股權激勵計劃旨在完善公司激勵機制，進一步提高經(jīng)營管理者的積極性、創(chuàng)造性，促進公司業(yè)績持續(xù)增長。
    盈利預測與投資建議。我們預計公司2013、2014年的每股收益分別為0.66元，0.80元。我們看好包裝行業(yè)下游需求的持續(xù)增長及公司經(jīng)營情況一貫的穩(wěn)定成長，加上估值較有安全邊際，維持“買入”評級，目標價12元，對應2013年估值18倍。
    風險提示。（1）原材料價格波動風險；（2）重要客戶突發(fā)事件影響。