>> 海通證券-日照港(600017)上市公司季報點評：吞吐量增速穩(wěn)健，凈利潤微降-130424
| 上傳日期： |
2013/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
虞楠 |
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此報告為加密報告 |
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1. 公司完成貨物吞吐量6191萬噸，同比增17%（如按同一控制下企業(yè)合并口徑，同比增4.3%）。其中，外貿(mào)吞吐量5008萬噸，同比增22％；內(nèi)貿(mào)吞吐量1183萬噸，同比增1%。吞吐量占比最高的三大貨種分別為：鐵礦石（65%），煤炭（15%）和木材（7%）。公司一季度營業(yè)收入增3%，由于營業(yè)成本同比增幅近10%，凈利潤微降。
2. 進(jìn)口礦價步入下行通道，預(yù)計2013年公司外貿(mào)鐵礦石吞吐量增速6%-8%。2012年礦價呈V型走勢，9月初跌到88美元/噸后（近三年來的谷底），急速拉升至160美元/噸，四個月內(nèi)漲幅超過80%。三大礦山2013年將新增鐵礦石產(chǎn)能約1億噸，新興礦山的擴(kuò)產(chǎn)計劃也在向前推進(jìn)，投產(chǎn)高峰期為2014-2015年。鐵礦石供過于求的局面已難以避免，礦價正步入下行通道，截至4月22日進(jìn)口礦價139美元/噸，較前期高點回落22美元/噸。3月底發(fā)改委發(fā)布報告稱，預(yù)測2013年中國粗鋼產(chǎn)量為7.46億噸，較2012年增3000萬噸，預(yù)計增加鐵礦石需求5000萬噸。按此測算，我們預(yù)計今年公司外貿(mào)鐵礦石吞吐量增速6%-8%。
3. 價差長期存在，Q1外貿(mào)煤炭吞吐量繼續(xù)大幅增長22%。長期來看，國際煤炭供應(yīng)過剩是常態(tài)，國際煤價優(yōu)勢長期存在，公司外貿(mào)煤炭吞吐量或維持10%-20%增速。而內(nèi)貿(mào)煤碳吞吐量的增長則取決于晉中南煤炭通道的建設(shè)，預(yù)計該通道2014年建成，有望帶來6000萬噸以上的貨物運(yùn)能，改善公司目前下水煤炭產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀。
4. 盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2013-2014年EPS為0.28元和0.33元。目前我國港口平均市盈率約14倍，考慮到公司的成長性和資產(chǎn)注入效應(yīng)，10倍市盈率偏低。維持目標(biāo)價3.5元，對應(yīng)2013年13倍PE，“買入”評級。
5. 風(fēng)險提示。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢影響鐵礦石業(yè)務(wù)增長；晉中南煤炭通道通車后貨量不及預(yù)期。
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