>> 東方證券-金發(fā)科技(600143)年報點評：一季度業(yè)績略低于預(yù)期-130424
| 上傳日期： |
2013/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
楊云，王晶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
近日，公司發(fā)布2012 年年報和13 年一季報，公司12 年實現(xiàn)營業(yè)收入124.4億元，實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤7.77 億元，同比分別增長6%和下滑18.6%，每股收益0.3 元，符合市場預(yù)期。13 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入30.2 億元，實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤2 億元，同比分別增長10.3%和31.7%，每股收益0.08 元，略低于市場之前預(yù)期。
公司12 年業(yè)績總體平穩(wěn)，車用塑料助力一季度增長。公司12 年扣除非經(jīng)常性損益歸屬上市公司凈利潤同比僅下滑2.28%，改性塑料產(chǎn)銷量66.35 萬噸，同比增長7.24%，而值得關(guān)注的是，汽車用塑料增長超過25%，同時開拓了智能衛(wèi)浴，凈水器等新領(lǐng)域的應(yīng)用。公司13 年一季度歸屬上市公司凈利潤環(huán)比增長18.6%，最主要的原因是國內(nèi)汽車工業(yè)在12 年底13 年初行業(yè)開始觸底反彈，帶動了公司塑料需求的上升。
新型材料發(fā)展值得期待。公司現(xiàn)有3 萬噸可降解塑料已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)，同時耐高溫尼龍以及碳纖維項目也在穩(wěn)步推進(jìn)中，我們認(rèn)為公司新材料生產(chǎn)能力已經(jīng)逐漸成熟，面臨最大的問題將是市場開拓的問題，一旦產(chǎn)品被下游市場接受，或者可降解塑料應(yīng)用獲得政策大力扶持，公司新型材料業(yè)務(wù)有望迎來大幅增長。
財務(wù)與估值
考慮到國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在不確定性，公司一季度業(yè)績略低于我們預(yù)期，我們下調(diào)對公司13/14 年的業(yè)績預(yù)測，我們預(yù)計公司2013-2015 年每股收益分別為0.40、0.57、0.83 元，目前可比公司平均PE22 倍左右，考慮到公司市值較大及傳統(tǒng)塑料業(yè)務(wù)和新材料業(yè)務(wù)并存的特點，我們給予13 年15倍PE 估值, 對應(yīng)目標(biāo)價6.00 元，維持公司增持評級。
風(fēng)險提示
汽車行業(yè)景氣復(fù)蘇低于預(yù)測，新材料市場開拓低于預(yù)期。
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