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    事件： 1. 公司公告一季度業(yè)績(jī)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.55 億元，同比下滑1.21%， 實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)523.18 萬(wàn)元，同比下滑74.27%。其中，非經(jīng)常性影響合計(jì)為1895.61 萬(wàn)元。   http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2013-04-25/62419382.PDF  2. 全球第二大光伏逆變器廠(chǎng)商Power-One 于4 月22 日公告，公司董事會(huì)同意ABB 將其收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)6.35 美元/股，對(duì)應(yīng)收購(gòu)價(jià)格約為10 億美元。而公告前公司股價(jià)僅4.04 美元/股.   
   投資要點(diǎn) 
   一季報(bào)符合預(yù)期，行業(yè)見(jiàn)底確認(rèn)。公司此前已預(yù)告過(guò)一季度情況，此次74% 的凈利潤(rùn)下滑也符合市場(chǎng)預(yù)期。由于一季度凈利潤(rùn)占比小，對(duì)全年業(yè)績(jī)影響很小，而行業(yè)和公司的拐點(diǎn)將在二三季度開(kāi)始體現(xiàn)。而公司一季度扣非后凈利率僅8.86%，已超過(guò)不變成本占營(yíng)業(yè)成本的比率，行業(yè)見(jiàn)底已經(jīng)確認(rèn)。  全球大廠(chǎng)溢價(jià)整合，海外逆變器市場(chǎng)或見(jiàn)底。從Power-One 被ABB 溢價(jià)50%以上收購(gòu)來(lái)看，我們認(rèn)為ABB 也是看到了逆變器行業(yè)長(zhǎng)期空間廣闊， 且目前行業(yè)已見(jiàn)底，這與我們之前的判斷也相吻合。
     靜待上網(wǎng)電價(jià)靴子落地，拐點(diǎn)將現(xiàn)。今年能源局年初給予的光伏裝機(jī)目標(biāo)為10GW，但目前除金太陽(yáng)以外，地面電站和分布式項(xiàng)目的大規(guī)模招標(biāo)都未開(kāi)始，這主要是業(yè)主方也在等待新的電價(jià)政策出臺(tái)后再進(jìn)行投資決策。我們認(rèn)為一旦新的電價(jià)政策出臺(tái)，國(guó)內(nèi)將會(huì)啟動(dòng)搶裝，從而引發(fā)國(guó)內(nèi)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。 
     財(cái)務(wù)與估值 維持盈利預(yù)測(cè)及買(mǎi)入評(píng)級(jí)。綜合考慮行業(yè)當(dāng)前狀況，我們目前維持公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013-2015 年每股收益分別為0.47、0.81、0.94 元，年均復(fù)合增速61.05%，根據(jù)DCF 估值測(cè)算的公司每股價(jià)值為15.21 元，維持公司"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。 
     風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格下滑超預(yù)期、市場(chǎng)份額下滑超預(yù)期、裝機(jī)量低于預(yù)期。