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    事件：
    公司公告擬與合肥金太陽(yáng)能源科技股份控股股東合肥市建設(shè)投資控股有限公司簽署關(guān)于增資金太陽(yáng)股份公司的意向協(xié)議。公司擬向金太陽(yáng)股份公司增資0.2億元，增資后持有金太陽(yáng)股份公司3.33%的股權(quán)。
    投資要點(diǎn)
    參股合肥金太陽(yáng)將貢獻(xiàn)穩(wěn)定的投資收益。根據(jù)金太陽(yáng)項(xiàng)目的披露，合肥金太陽(yáng)在11年一期裝機(jī)量為10.13MW，在12年一期裝機(jī)量為30.81MW，假設(shè)每W的平均投資成本為12元/W，對(duì)應(yīng)的投資額為約5億元。不考慮進(jìn)一步項(xiàng)目擴(kuò)張，假設(shè)內(nèi)部收益率水平為10%，則每年貢獻(xiàn)5000萬(wàn)凈利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)公司股權(quán)的投資收益為167萬(wàn)元
    參股合肥金太陽(yáng)有利于公司獲取當(dāng)?shù)刭Y源。由于今年光伏上網(wǎng)電價(jià)面臨分區(qū)域調(diào)整，調(diào)整后的光伏電價(jià)下四類區(qū)域的收益率差距將明顯收窄。這種趨勢(shì)下降帶動(dòng)發(fā)電小時(shí)數(shù)中等且荒地較多區(qū)域的光伏裝機(jī)需求。而合肥金太陽(yáng)是由合肥市建設(shè)投資控股有限公司控股的，通過(guò)參股其子公司，有利于與當(dāng)?shù)卣⒏o密的關(guān)系從而獲取當(dāng)?shù)毓夥Y源。
    參股合肥金太陽(yáng)有利于積累分布式經(jīng)驗(yàn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，分布式光伏發(fā)電仍將是光伏發(fā)展的大勢(shì)所趨，但國(guó)內(nèi)在該領(lǐng)域的應(yīng)用仍較少，即使是金太陽(yáng)項(xiàng)目也都是大型屋頂項(xiàng)目，真正針對(duì)居民端的少之有少。而公司此次參股合肥金太陽(yáng)也是通過(guò)其未來(lái)投資的項(xiàng)目來(lái)推廣和應(yīng)用公司的產(chǎn)品從而積累分布式發(fā)電的經(jīng)驗(yàn)，從而進(jìn)一步鞏固公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。
    財(cái)務(wù)與估值
    維持盈利預(yù)測(cè)及買入評(píng)級(jí)。考慮項(xiàng)目合作的不確定性，我們暫時(shí)維持公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為0.47、0.81、0.94元，年均復(fù)合增速61.05%，根據(jù)DCF估值測(cè)算的公司每股價(jià)值為15.21元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格下滑超預(yù)期、市場(chǎng)份額下滑超預(yù)期、裝機(jī)量低于預(yù)期。