>> 中信建投-山西證券(002500)投行業(yè)務穩(wěn)定,期貨業(yè)務突出-130425
| 上傳日期： |
2013/4/25 |
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doc |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
魏濤，劉義 |
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此報告為加密報告 |
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事件
公司發(fā)布2012年年報和2013年一季報，2012年實現(xiàn)營業(yè)收入10.48億元，同比下降4.56%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.42億元，同比下降26.55%；每股收益0.06元；期末每股凈資產(chǎn)2.52元。利潤分配預案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.50元（含稅）。
2013年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.19億元，同比增長27.00%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤0.66億元，同比增長22.51%；每股收益0.03元。
簡評經(jīng)紀業(yè)務下滑
2012年，公司證券經(jīng)紀業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入50,768.82萬元，同比下降24.88%。2012年股基市場份額為0.54%，與2011年相比有所下降（2011年為0.58%），2013年一季度進一步下滑至0.50%；2012年，公司經(jīng)紀業(yè)務傭金率為1.07‰，較2011年的1.12‰也有所下降。
截至2012年12月31日，公司融資融券余額為1.98億元；2013年一季度末，融資融券余額大幅增長至4.01億元。 投行業(yè)務穩(wěn)定
2012年，公司投行業(yè)務實現(xiàn)收入2.57億元，同比增長7%。公司投資銀行業(yè)務分兩個板塊：一是由控股子公司中德證券開展的證券發(fā)行與承銷業(yè)務、財務顧問業(yè)務；二是由公司本部創(chuàng)新業(yè)務部從事的新三板和財務顧問業(yè)務。
2012年，中德證券實現(xiàn)營業(yè)收入25,470.35萬元，凈利潤480.12萬元，經(jīng)營情況穩(wěn)定。全年完成股權(quán)項目5個，其中IPO項目2個、增發(fā)項目2個、配股項目1個；完成債券發(fā)行項目6個、財務顧問項目1個。根據(jù)wind統(tǒng)計，2012年，中德證券IPO承銷規(guī)模行業(yè)排名第14位，較上一年度上升3位。
期貨業(yè)務突出
2012年，抓住期貨市場有利時機，大華期貨全方位夯實運營基礎，零售、機構(gòu)和IB三大業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)展。實現(xiàn)成交額26,561.77億元，同比增長74.79%，市場占有率0.74%，較去年上升0.19個百分點；實現(xiàn)營業(yè)收入10,136.97萬元，同比增長75.68%；扭虧為盈，實現(xiàn)利潤總額630.62萬元、凈利潤276.52萬元。
目前，公司正籌劃并推進現(xiàn)金和發(fā)行股份購買格林期貨暨吸收合并大華期貨事項。收購完成后，公司期貨板塊的綜合實力將得到大幅提升，在投資咨詢、境外期貨、資產(chǎn)管理等創(chuàng)新領域具備一定的相對優(yōu)勢
中信建投觀點
目前，公司股價還低于收購格林期貨定向增發(fā)8.20元的價格，具有較高的安全邊際。我們看好證券和期貨行業(yè)的發(fā)展，維持“買入”評級，強烈推薦
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