>> 招商證券-麗江旅游(002033)主業(yè)穩(wěn)發(fā)展,利潤快增長-130423
| 上傳日期： |
2013/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
朱衛(wèi)華 |
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此報告為加密報告 |
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營收增長8.18%，凈利潤增長17.63%。得益于麗江旅游市場的持續(xù)發(fā)展，公司業(yè)績穩(wěn)步增長。玉龍雪山索道自改建后運力大增，尤其是3月1日起，玉龍雪山索道票價由雙程150元/人次調整為180元/人次，增厚了公司業(yè)績，印象麗江、和府酒店等主營業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健。受到白鹿旅行社利潤增加和觀光車的投資收益，本期投資收益增加91.7萬元（+201.6%）。
期間費用增長快。銷售費用比上年增加496.2萬元（+95.5%），是本期旅行社促銷費用增加導致。本期計提了3個月的中期票據利息導致財務費用上漲377.1萬元（+94.7%）。
管理費用減少451萬元（-18.6%）。公司堅守社會責任，寧蒗地震期間捐款200萬導致營業(yè)外指出同比增加106.8萬元（+114.5%）。 預計2012年上半年歸屬于上市公司所有者的凈利潤同比增長30%以內。1-6月，預計公司業(yè)務仍將穩(wěn)健發(fā)展，業(yè)績增長主要依靠索道、印象麗江演出接待游客量的增長及和府酒店經營業(yè)績提高。尤其是玉龍雪山索道自2013年3月1日起提價，將對二季度業(yè)績產生明顯影響。
內生穩(wěn)發(fā)展，外延促增長。麗江市"十二五"規(guī)劃將麗江市定位為國際精品旅游勝地、國際文化會展基地和滇川藏大香格里拉旅游集散地，進一步打開麗江市的成長空間，公司擁有麗江市多項優(yōu)質旅游資源，未來有望保持較快增長。索道提價、印象麗江穩(wěn)健增長，和府假日酒店經營改善是2013年業(yè)績的主要增長點；和府酒店二期、甘海子景區(qū)游客綜合服務中心、麗江古城南入口旅游服務區(qū)等今年都會投入使用，進一步夯實本土布局，挖掘資源整合潛力。公司立足麗江，輻射滇西北，香巴拉月光城、瀘沽湖等項目拉開公司擴張序幕，未來業(yè)務多元化和全產業(yè)鏈發(fā)展模式日益清晰，實現"內生+外延"的增長模式。
維持"審慎推薦-A"投資評級：13-15年EPS0.98、1.14、1.32元，當前股價對應13PE17倍，維持"審慎推薦-A"的投資評級。
風險提示：酒店與旅游演藝市場競爭加劇、成本上升、自然災害等。
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