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2012 年報(bào)符合預(yù)期，2013 一季報(bào)低于預(yù)期
    事件:
    2013年4月25日，千金藥業(yè)公布2012年年報(bào)。公司在2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.83億元，同比增長26.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.20億元，同比增長45.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.11億元，同比增長20.85%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.39元。
    2013年4月25日，千金藥業(yè)公布2013年一季報(bào)。公司在2013年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.57億元，同比增長21.84%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.20億元，同步增長-21.32%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.19億元，同比增長-15.50%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.067元。
    點(diǎn)評：
    公司2012年年報(bào)符合預(yù)期：公司公布的2012年年報(bào)符合我們的預(yù)期，我們預(yù)期每股收益0.388元，公司年報(bào)披露0.394元（略微超過0.006元）。從報(bào)表上來看，公司的毛利率和2011年比有所下降（從2011年的51.97%下降到50.34%，下降約1.6個(gè)百分點(diǎn)），從拆分?jǐn)?shù)據(jù)來看，公司的藥品生產(chǎn)毛利率降低了1.4個(gè)百分點(diǎn)。
    從公司公布的三項(xiàng)費(fèi)用率來看，公司的銷售費(fèi)用率下降1.98%，管理費(fèi)用率上升了1.28%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率也有所 上升。
    從公司的營運(yùn)能力來看，公司的營業(yè)周期縮短，存貨周轉(zhuǎn)率也在提高，說明企業(yè)經(jīng)營效率的提高，但是應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)率降低。
    公司2013年一季報(bào)低于預(yù)期：公司一季報(bào)低于我們的預(yù)期。公司的毛利率下滑了2.7%個(gè)點(diǎn)，這個(gè)和公司主要使用的藥材當(dāng)歸黨參價(jià)格上漲有關(guān)，公司今年一季度的公允價(jià)值變動(dòng)損益和去年相比下降了500萬元，公司從今年一季度大幅記提了資產(chǎn)減值損失(壞賬準(zhǔn)備)，約600萬元，這是造成公司利潤同比大幅下滑的主要因素。
    調(diào)低公司盈利預(yù)測：公司的產(chǎn)品還是集中在婦科，婦科領(lǐng)域成長有限，公司也在積極向大健康產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，但是旗下各個(gè)子產(chǎn)業(yè)還是處于開拓期和投入期，想要為公司貢獻(xiàn)利潤還需要等待和觀察。鑒于公司一季報(bào)低于我們預(yù)期的情況，我們暫時(shí)調(diào)低公司的盈利預(yù)測。
    盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2013-2015年的銷售收入為19.79億，24.74億和30.92億，凈利潤為1.32億，1.60億和1.93億，EPS為0.43元，0.52元和0.63元。