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    投資要點
    事件：
    雅化集團發(fā)布2013 年一季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)總收入2.44 億元，同比增長17.67%；實現(xiàn)營業(yè)利潤0.46 億元，同比增長29.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.34 億元，同比增長18.01%。按4.8 億股的總股本計，實現(xiàn)每股收益0.07 元，每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為0.03 元。同時公司預計2013 年1-6 月份凈利潤增速為-10-20%。
    點評：
    雅化集團2013 年一季報業(yè)績略高于我們此前EPS 為0.06 元的預期，子公司并表和原料硝酸銨價格下降是業(yè)績同比增長的主要原因。
    子公司并表和成本下降推動業(yè)績增長。由于凱達化工于2012 年8 月并表，2013 年一季度公司炸藥銷量同比有所增加，因而公司營業(yè)收入同比增長17.67%。受益于硝酸銨價格從2012 年年初起高位回落，公司綜合毛利率同比提升6.21 個百分點至44.20%，盡管期間費用率上升3.65 個百分點。
    凈利潤同比仍增長18.01%。
    蘆山地震短期影響本部產(chǎn)品銷售。4 月20 日蘆山地震使得公司雅安本部（約占總產(chǎn)能的18%）停產(chǎn)，并且由于本部銷售范圍內(nèi)終端客戶需求減少加之運輸受阻，短期內(nèi)對雅安本部產(chǎn)品的銷售造成一定影響。但隨著未來災后重建工程的開展，預計公司產(chǎn)品銷售將有望逐步恢復正常。