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    公司公布 2012 年年報和一季報，其中2012 年收入為67 億元，同比增長11.27%，凈利潤為9.27 億元，同比增長25%；公司2013 年一季度實現(xiàn)凈利潤為2.42 億元，同比增長-12.62%。
    2012 年業(yè)績符合預期，新媒體業(yè)務逐步發(fā)力。公司2012 年收入同比增長11.27%，利潤同比增長 25%，符合市場預期。在分業(yè)務中，出版行業(yè)收入同比增長2.76%，主要是由于像科技社，文藝社，譯林社的超預期表現(xiàn)，而公司的職業(yè)教育教材建設(shè)和醫(yī)學出版也初步形成規(guī)模；發(fā)行業(yè)務同比增長19.19%，其中值得關(guān)注的是海南鳳凰新華出版發(fā)行公司正式成立，實現(xiàn)海南出版發(fā)行產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營。另外，公司的新產(chǎn)品業(yè)務發(fā)展較為迅速，中等職業(yè)技術(shù)學校的數(shù)據(jù)軟件教材實現(xiàn)收入3711 萬，鳳俠網(wǎng)和天線寶寶教育培訓業(yè)務也取得了很大的進展。另一方面，公司在新媒體業(yè)務上也是接連布局，鳳凰創(chuàng)壹軟件在職教實訓軟件上已經(jīng)與38 家國家示范學校簽訂合作，鳳凰學科網(wǎng)已經(jīng)與5000 多所學校建立會員關(guān)系，“鳳凰享聽網(wǎng)”，“丁呱呱”動漫，游俠網(wǎng)均取得不錯的業(yè)績；而在出版業(yè)內(nèi)的發(fā)展上，除了收購海南教材出版公司51%的股權(quán)外，文化MALL 的建設(shè)也在如火如荼中，蘇州，南通，泰州等中心書城都已經(jīng)啟動改造，其中蘇州文化MALL 預計將在7-8 月開業(yè)。
    一季報略低于預期。公司一季度實現(xiàn)凈利潤為2.42 億元，同比下滑13%，我們分析可能是由于相關(guān)的教材收入確認和增值稅返還政策到期原因造成，我們預計在年中，新的出版企業(yè)稅收優(yōu)惠政策可能會出臺。另外，一季度，公司的營業(yè)稅金及附加同比增長46%，主要是由于應交稅費增加所導致；營業(yè)外收入同比減少80%，主要是由于未取得稅收返還。
    維持“強烈推薦-A”投資評級：我們預測公司未來三年的業(yè)績分別是0.41 元，0.46 元，0.51 元，對應的市盈率分別為17 倍，15 倍和13 倍，市盈率已經(jīng)處于傳媒板塊的最低端，公司2012 年分別收購了廈門創(chuàng)壹和海南教材出版，公司手握59 億現(xiàn)金，我們預計未來公司進軍新媒體的步伐不會減緩，文化MALL 也將成為未來公司發(fā)展新亮點，維持對公司的“強烈推薦”評級。
    風險提示：數(shù)字出版的威脅、中小學人數(shù)不斷下降。