久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    異地?cái)U(kuò)張勢(shì)頭延續(xù)，收入保持較快增長(zhǎng)
    公司一季度營(yíng)業(yè)收入33436 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.09%。公司異地?cái)U(kuò)張勢(shì)頭延續(xù)，各地子公司相繼進(jìn)入業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)期，驅(qū)動(dòng)營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)較快增長(zhǎng)。
    報(bào)告期公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)10069 萬(wàn)元，其中2012 年末并表的浙江科之杰1-3 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4,579.54 萬(wàn)元；貴州科之杰和河南科之杰較去年同期分別增長(zhǎng)2,649.03 萬(wàn)元與1,973.98 萬(wàn)元。貴州擴(kuò)產(chǎn)、陜西今年產(chǎn)能建設(shè)完畢、2012 年收購(gòu)的河南、浙江、廣東子公司發(fā)力，這些子公司今年相繼進(jìn)入業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)期，公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張步伐仍將繼續(xù)。
    毛利率環(huán)比有所回升，原材料成本壓力仍然可控
    公司一季度毛利率約33.61%，環(huán)比提升了0.33 個(gè)百分點(diǎn)。公司主要原材料工業(yè)萘和環(huán)氧乙烷價(jià)格仍然在相對(duì)低位持續(xù)震蕩，我們判斷毛利率回升的原因是河南子公司利潤(rùn)率逐漸恢復(fù)正常。
    目前工業(yè)萘生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率仍然較低，空閑產(chǎn)能的后續(xù)釋放將維持市場(chǎng)供需弱平衡狀態(tài)，工業(yè)萘價(jià)格難以大幅上漲。環(huán)氧乙烷新增供給持續(xù)較大，價(jià)格也難以大幅上漲。公司原材料成本依然可控。
    維持“買入”評(píng)級(jí)
    從一季度情況來(lái)看，公司收入仍保持較快增長(zhǎng)，毛利率有所回升顯示收購(gòu)的內(nèi)部整合取得成效，公司仍處在良性成長(zhǎng)通道；2013 年浙江、貴州、河南、廣東、陜西等地子公司有望成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)；在原材料成本方面，預(yù)計(jì)工業(yè)萘及環(huán)氧乙烷價(jià)格今年難以大幅上漲，公司成本端依然可控。預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 分別為1.29、1.66、1.99 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為16、12、10 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    固定資產(chǎn)投資增速下滑，異地?cái)U(kuò)張停滯，內(nèi)部整合低于預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。