>> 高華證券-峨眉山A(000888)業(yè)績因銷售費用低于預期，維持中性評級-130425
| 上傳日期： |
2013/4/26 |
大小： |
333KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
劉智景，廖緒發(fā) |
| 下載權限： |
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與預測不一致的方面
峨眉山于4 月25 日公布了2013 年一季度業(yè)績。收入同比下降1%至人民幣1.72億元，而凈利潤和每股盈利分別為人民幣690 萬元/0.03 元，同比下降29%。這低于我們對全年凈利潤增長33%的預期。原因主要有以下三點：(1) 峨眉山風景區(qū)門票價格從2013 年3 月16 日才開始調整，對本季度的影響有限；
(2) 收入1%的降幅表明游客量增長疲弱；而且(3) 銷售費用同比增長47%至人民幣1,200 萬元。
投資影響
我們將該股的2013-15 年每股盈利預測分別上調5%/3%/3%至人民幣
0.98/1.10/1.20 元，以反映2012 年高于預期的業(yè)績超過了2013 年一季度疲弱表現(xiàn)的影響。由此，我們將基于Director’s Cut 的12 個月目標價格上調5%至人民幣19.60 元。我們對公司未來的提價能力和新業(yè)務盈利能力持謹慎態(tài)度，因此維持對該股的中性評級。
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