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國(guó)信證券-中國(guó)化學(xué)(601117)2012年年報(bào)點(diǎn)評(píng):受益新型煤化工審批開(kāi)閘-130426
上傳日期:
2013/4/26
大?。?/td>
409KB
格式:
pdf
來(lái)源:
評(píng)級(jí):
推薦
作者:
邱波,劉萍
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
12年業(yè)績(jī)符合預(yù)期,1Q 凈利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)
2012 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入541.17 億元,同比增長(zhǎng)21.04%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 38.05億元,同比增長(zhǎng) 25.40%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)30.84 億元,同比增長(zhǎng)29.54%。每股收益 0.63 元,業(yè)績(jī)符合預(yù)期。1Q13 公司實(shí)現(xiàn)收入123.96 億元,同比增長(zhǎng)27.37%,歸屬母公司凈利潤(rùn)6.20 億元,同比增長(zhǎng)47.95%,EPS0.13元。
海外業(yè)務(wù)毛利率大幅上升
12 年公司綜合毛利率14.7%,同比上升0.6 個(gè)百分點(diǎn),主要是海外業(yè)務(wù)毛利率同比上升9.1 個(gè)百分點(diǎn)。12 年期間費(fèi)用率為5.6%,同比上升0.5 個(gè)百分點(diǎn),其中銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.4%、5.8%和-0.7%,管理費(fèi)用率12 年上升0.4 個(gè)百分點(diǎn),主要因研發(fā)費(fèi)用增加。1Q13 公司綜合毛利率13.32%,同比上升0.44 個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)用率5.27%,與去年同期基本持平。
在手合同豐富、非化工業(yè)務(wù)拓展成效明顯
公司2012 年新簽合同額 979 億元,較上年同期減少 3.8%。未完工合同額1038.7 億元,從結(jié)構(gòu)來(lái)看,化工44.0%,石化 4.9%,煤化工 17.2%,建筑20.9%,環(huán)保 2.3%,電力 4.8%,總體上化工、煤化工領(lǐng)域合同占比有所降低,而建筑、環(huán)保領(lǐng)域合同占比提升,我們認(rèn)為化工和傳統(tǒng)煤化工領(lǐng)域的投資未來(lái)難以保持快速增長(zhǎng),公司大力開(kāi)拓非化工市場(chǎng)符合中長(zhǎng)期發(fā)展需要。
受益新型煤化工審批開(kāi)閘
發(fā)改委年初以來(lái)陸續(xù)批準(zhǔn)了10 多個(gè)新型煤化工項(xiàng)目的前期工作,涉及投資超過(guò)3000 億元,是2009 年以來(lái)首次大規(guī)模新型煤化工項(xiàng)目獲得路條,我們認(rèn)為新型煤化工領(lǐng)域投資在“十二五”期間有望持續(xù)保持高增長(zhǎng),公司憑借行業(yè)內(nèi)較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,受益明確。
維持 “推薦”評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)13-15 年每股收益至0.84/1.03/1.23 元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為11X/9X/8X?;瘜W(xué)工程領(lǐng)域技術(shù)壁壘較高,而公司控制了該領(lǐng)域主要的設(shè)計(jì)院,其技術(shù)實(shí)力在國(guó)內(nèi)首屈一指,為公司獲取EPC 項(xiàng)目奠定基礎(chǔ)。新型煤化工領(lǐng)域在“十二五”期間景氣度較高,公司受益明確,“推薦”評(píng)級(jí)。
中國(guó)化學(xué)股票研究報(bào)告
華泰證券-中國(guó)化學(xué)(601117)年報(bào)點(diǎn)評(píng):海外市場(chǎng)增長(zhǎng)顯著-130426
中信證券-中國(guó)化學(xué)(601117)12年報(bào)點(diǎn)評(píng)及13年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):結(jié)算漸入高峰,訂單蓄勢(shì)待發(fā)-130426
中信建投-中國(guó)化學(xué)(601117)煤化工政策和投資拐點(diǎn)確立,建議買入-130419
東興證券-中國(guó)化學(xué)(601117)3月經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)點(diǎn)評(píng):Q1營(yíng)收增30%,將迎煤化工黃金十年-130412
東興證券-中國(guó)化學(xué)(601117)月經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)點(diǎn)評(píng):Q1營(yíng)收增30%,將迎煤化工黃金十年-130412
中信建投-中國(guó)化學(xué)(601117)2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)評(píng):新簽訂單和收入快速增長(zhǎng),略超市場(chǎng)預(yù)期-130314
民生證券-中國(guó)化學(xué)(601117)預(yù)計(jì)現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目?jī)蓵?huì)后獲批,海外或有驚喜-130306
國(guó)泰君安-中國(guó)化學(xué)(601117)1月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)分析:訂單轉(zhuǎn)化提速帶動(dòng)1月收入同增56%-130219
東興證券-中國(guó)化學(xué)(601117)2012年業(yè)績(jī)預(yù)增點(diǎn)評(píng):化工投資景氣度向好,公司估值修復(fù)空間大-130117
民生證券-中國(guó)化學(xué)(601117)暫不調(diào)整2012年盈利預(yù)測(cè),訂單驅(qū)動(dòng)效應(yīng)明顯-130116
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