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    13 年前3 月經(jīng)營情況基本符合預(yù)期  公司近日公布經(jīng)營情況簡報，2013 年1-3 月累計新簽合同額208.53 億， 同比增13.31%，其中國內(nèi)124.53 億，國際84 億；累計實現(xiàn)收入123.51 億，同比增30.42%，基本符合預(yù)期。  15 個煤化工示范項目大多獲批概率大，煤化工政策拐點確立  根據(jù)中國證券報及其他媒體的報道，《煤炭深加工示范項目規(guī)劃》中涉及的15 個煤化工示范項目（總投資超7000 億）大多數(shù)在13 年3 月密集獲得發(fā)改委的"路條"，總投資超2000 億，雖尚無發(fā)改委正式信息披露但預(yù)計屬實概率大。示范項目密集獲得"路條"符合我們對煤化工政策拐點向上的判斷，煤化工政策拐點得到確立。  地方政府和企業(yè)煤化工投資動力足  煤價低迷的現(xiàn)狀下，煤炭大省有通過煤化工投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的動力； 企業(yè)出于煤化工盈利預(yù)期變強(qiáng)、占有煤炭資源、迎合地方投資需求等原因投資煤化工動力足。  管道配套完善推動煤制天然氣的投資  中石化、中石油及企業(yè)自建管道的完善將推動煤制氣的投資。中石化新粵浙、新魯管道預(yù)計16 年建成，與9 家企業(yè)簽訂購銷協(xié)議并將自建200 億方的產(chǎn)能；中石油西氣東輸三線預(yù)計15 年建成，可輸送煤制氣；大唐克旗/阜新、慶華伊犁自建管道預(yù)計13-14 年建成。結(jié)合中石油/中石化管道建設(shè)規(guī)劃及煤制氣2-3 年建設(shè)周期，煤制氣投資13 年加速概率大。  示范項目密集獲批后預(yù)計將迎來投資拐點  根據(jù)十一五期間示范項目在獲批后隨即開展項目建設(shè)，我們判斷隨著2013 年3 月示范項目密集拿到發(fā)改委的路條，多數(shù)項目會立即啟動招投標(biāo)與建設(shè)，預(yù)計13 年將迎來投資拐點。  公司顯著受益煤化工投資加速，估值優(yōu)勢明顯，建議買入  中國化學(xué)是煤化工工程行業(yè)絕對龍頭，將顯著受益煤化工投資。  維持對公司12-14 年EPS 分別為0.62/0.82/1.01 的盈利預(yù)測，對應(yīng)12-14 年P(guān)E 為14/11/8 倍，與同業(yè)的東華科技及同類可比公司中工國際、中國海誠相比估值優(yōu)勢明顯。我們認(rèn)為公司13 年動態(tài)PE 在12 倍-15 倍為合理區(qū)間，對應(yīng)股價區(qū)間10-12 元。維持買入評級，推薦邏輯：（1）估值優(yōu)勢明顯；（2）13 年煤化工政策放松預(yù)期帶來煤化工訂單反轉(zhuǎn)、國際市場拓展成效顯著 （3）業(yè)績持續(xù)快速增長的高確定性；（4）公司現(xiàn)金流充裕、回款風(fēng)險低（行業(yè)優(yōu)勢地位賦予高溢價能力）。