>> 瑞銀證券-亞廈股份(002375)一季報符合預(yù)期,回款情況大幅改善-130426
| 上傳日期： |
2013/4/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
于洋 |
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一季報符合預(yù)期，回款情況大幅改善
13Q1凈利潤同比增長35.65%，符合預(yù)期
13Q1年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.94億元，同比增長20.15%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.66億元，同比增長28.94%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.36億元，同比增長35.65%，實現(xiàn)EPS0.21元，符合我們預(yù)期（0.22元）。同時公司公告1H13利潤增速區(qū)間為30%-40%，后期業(yè)績有望繼續(xù)保持快速增長。
盈利水平繼續(xù)維持高位，回款情況大幅改善
受益于2012年訂單質(zhì)量提升，公司13Q1毛利率水平為16.50%，凈利率為6.63%，繼續(xù)維持在較高水平，我們預(yù)計后期公司盈利能力有望保持上行態(tài)勢，全年凈利率將達(dá)到7%。13Q1收現(xiàn)比上升至98.72%，綜合12Q4和13Q1來看收現(xiàn)比為85.69%，相比去年同期的72.27%增幅明顯，回款情況大幅改善。
后期增發(fā)或?qū)⒈Ｕ瞎鹃L期穩(wěn)定增長
由于春節(jié)前結(jié)算高峰，公司13Q1應(yīng)付款項約下降6.18億元，加之產(chǎn)業(yè)園項目推進(jìn)增加固定資產(chǎn)投資支出，使公司期末貨幣現(xiàn)金等價物余額由期初的22.48億元下降至14.16億元。根據(jù)公告，后期公司將非公開發(fā)行11.78億元，我們認(rèn)為如果成功將大幅提升在手資金規(guī)模，保障公司業(yè)績長期穩(wěn)定增長。
估值：維持買入評級及目標(biāo)價
我們維持公司2013-2015年1.41/1.93/2.53元的盈利預(yù)測和32.43元目標(biāo)價（2013年23XPE）。我們認(rèn)為隨著2、3季度行業(yè)逐步回暖，公司業(yè)績有望逐季提升，繼續(xù)給予“買入”評級。
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