>> 中銀國際-陽泉煤業(yè)(600348)業(yè)績尚可,估值合理-130426
| 上傳日期： |
2013/4/27 |
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作者： |
唐倩 |
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業(yè)績尚可，估值合理
公司 12 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤23 億元，同比下降19%，每股收益0.95元，符合業(yè)績快報。13 年1 季度凈利潤同比下降33%至5 億元，每股收益0.21 元，基本符合預期?？傮w業(yè)績情況和煤炭業(yè)務表現(xiàn)尚可。未來內(nèi)生成長性一般，最大看點是資產(chǎn)注入，但方案和時間仍有較大不確定性。由于近期市場煤價低于預期，行業(yè)景氣度繼續(xù)下滑，我們下調(diào)13-14 年每股收益預測12%和14%至0.75 元和0.79 元?；?8 倍目標市盈率，我們下調(diào)目標價至13.50 元，維持持有評級，目前估值基本合理。
支撐評級的要點
公司 12 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤23 億元，同比下降19%，每股收益0.95元，符合業(yè)績快報。
煤炭業(yè)務表現(xiàn)尚可。12 年公司自產(chǎn)煤3042 萬噸，同比增加10%，綜合煤價下跌6%至513 元/噸，跌幅小于市場平均水平（8%），噸煤凈利下滑20%至102 元/噸，整體煤炭業(yè)務毛利率下滑3 個百分點至20%，總體表現(xiàn)尚可。
13 年1 季度凈利潤同比下降33%至5 億元，每股收益0.21 元，基本符合預期。
受益于整合礦逐漸釋放產(chǎn)量以及現(xiàn)有礦產(chǎn)能提升，預計公司13-14 年煤炭產(chǎn)量增長7%、11%至3,268 萬噸和3,638 萬噸。
公司最大的看點依然是資產(chǎn)注入，但在時間和方案不確定性仍很大。
評級面臨的主要風險
開灤資產(chǎn)注入方案好于預期，對公司短期股價影響正面。
業(yè)績對管理費用比較敏感。
估值
由于近期市場煤價低于預期，行業(yè)景氣度繼續(xù)下滑，我們下調(diào)13-14 年每股收益預測12%和14%至0.75 元和0.79 元?；?8 倍目標市盈率，我們將目標價由13.94 元下調(diào)至13.50 元，維持持有評級，目前估值基本合理。
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