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陽泉煤業(yè)業(yè)績大幅超預期，重申買入評級
    公司簡報
    ◆事件：2012 年EPS 0.95 元/股，同比下降18.8%
    陽泉煤業(yè)今天發(fā)布業(yè)績快報,12年收入71.5億元,同比增長41%.歸屬上市公司股東權益2.29 億元,同比下滑18.8%,EPS0.95 元,業(yè)績大幅超過市場預期。
    ◆點評：貿易量大幅上升，業(yè)績收益于4 季度煤價上漲
    收入大幅增長主要來自于貿易等其他業(yè)務的收入增長,這部分收入基本對業(yè)績沒有影響.由于全年煤炭均價下降,所以業(yè)績下滑,但從季度盈利來看,4 季度單季度EPS 高達0.26 元,環(huán)比3 季度的0.14 元大幅增長85%,季度利潤大幅度高于市場預期。
    但我們也不認為這個業(yè)績高的離譜,公司主要產品噴吹煤售價在4 季度大幅度提升,陽泉當地1 號噴吹煤價格在12 月份上漲70 元或7.8%,以單月銷售60 萬噸噴吹煤計算,提價70 元帶來4200 萬,提升4 季度EPS 上升0.02元.
    此外,由于4 季度煤價上漲,公司煤炭貿易業(yè)績也環(huán)比上升.同時,不得不注意的是,公司的態(tài)度在今年年初發(fā)生較大改變,標志性事件就是1 月16 日下調采購集團原煤價格,說明集團對上市公司進行一定程度讓利。(詳見1 月16 日點評報告)
    ◆整合礦開始放量，內生增長加速
    公司本部礦井已基本達產，增量有限，未來增量主要來自于天泰整合礦，其下屬礦井于2012 年陸續(xù)開始有產量貢獻，初期貢獻產量240 萬噸，預計14 年整合礦將陸續(xù)達產，合計貢獻產量720 萬噸。預計2013 年產量增速達到13.5%，其中，權益產量增速達到10%左右。
    ◆預計13 年EPS 1.11 元，目標價16.5 元
    今年1 月公司噴吹煤價格再次上調80 元到1055,接近12 年初的歷史最高價,公司無煙塊煤去年價格保持平穩(wěn),目前依然處于歷史高位,合同動力煤價格也比去年顯著漲價.我們預計公司13 年EPS將達到1.11 元左右基本達到巔峰時2011 年的盈利水平.再考慮公司一直是山西重點推進的整體上市試點公司,我們重點推薦公司,重申買入評級.給于13 年15 倍估值,目標價16.5 元。
    ◆風險提示：
    公司礦區(qū)為高瓦斯礦井，且未來增量主要來自整合礦，具有不確定性。