>> 東興證券-奇正藏藥(002287)年報(bào)點(diǎn)評(píng)：主營(yíng)產(chǎn)品收入增速加快,基層市場(chǎng)增長(zhǎng)為未來(lái)看點(diǎn)-130423
| 上傳日期： |
2013/4/27 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
楊帥 |
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事件：
2012年公司實(shí)現(xiàn)收入9.34億元，同比增長(zhǎng)了18.38%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1.90億元，同比增長(zhǎng)了11.4%，EPS 0.47元，基本符合預(yù)期。其中四季度單季實(shí)現(xiàn)收入3.51億元，同比增長(zhǎng)了21.63%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.77億元，同比增長(zhǎng)了2.48%。實(shí)現(xiàn)EPS0.19元。
評(píng)論：
積極因素：
主營(yíng)產(chǎn)品消痛貼膏收入增速加快，毛利有所提升：2012年貼膏劑型產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入5.03億元，同比增長(zhǎng)了13.34%，為該產(chǎn)品近三年來(lái)年度銷售收入最快增幅，消痛貼膏的增速加快主要是由于公司加大了對(duì)基層市場(chǎng)的開發(fā)力度，12年公司累計(jì)進(jìn)入12個(gè)省市的基藥目錄，并且開發(fā)基層醫(yī)療銷售網(wǎng)點(diǎn)近千家，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了3,000家二級(jí)以上醫(yī)院，10,000家基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)和20,000家零售藥店的覆蓋，基層市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了約60%的收入增長(zhǎng)，目前消痛貼膏在基層市場(chǎng)的銷售收入接近1億元。貼膏產(chǎn)品在公司總銷售收入占比約為53.86%，毛利占比約為86.58%，為公司凈利潤(rùn)的主要來(lái)源，隨著公司消痛貼膏2012年新版基本藥物的進(jìn)入及各地區(qū)基藥招標(biāo)的進(jìn)行，今年下半年貼膏產(chǎn)品的銷售收入有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的增長(zhǎng)。 公司共有9個(gè)獨(dú)家品種，二線產(chǎn)品收入增速趨穩(wěn)。奇正品牌下共有9個(gè)獨(dú)家品種，公司二線優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)品種類頗多，多為依據(jù)經(jīng)典藏族傳統(tǒng)驗(yàn)方開發(fā)出的療效確切的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。具有祛風(fēng)鎮(zhèn)痛，調(diào)經(jīng)血，祛斑等功效的紅花如意丸和用于痛風(fēng)、風(fēng)濕、類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的青鵬軟膏等獨(dú)家產(chǎn)品將為公司重點(diǎn)推廣且市場(chǎng)潛力較大的品種,軟膏劑及丸劑2012年分別實(shí)現(xiàn)了6295萬(wàn)元及1248萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)了14.46%及27.09%。
業(yè)務(wù)展望：
公司業(yè)績(jī)近年來(lái)一直保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，2011年以來(lái)公司一線主營(yíng)產(chǎn)品消痛貼膏在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)及零售終端的銷售放量使銷售收入實(shí)現(xiàn)了同比較快幅度的增長(zhǎng)，而今年公司毛利占比80%以上的消痛貼膏進(jìn)入了新版基本藥物目錄，隨著下半年各地基藥招標(biāo)的進(jìn)行，消痛貼膏的銷售收入有望在下半年及明年實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的快速增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)
預(yù)計(jì)2013-2014年EPS為0.59元，0.73元，對(duì)應(yīng)PE為31倍及25倍，維持"推薦"評(píng)級(jí)。
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