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    投資要點(diǎn)
    事件：
    河北鋼鐵公布2012年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1116億元，同比下降16%，歸屬于上市公司凈利潤(rùn)1.09億元，同比下降92%，基本每股收益0.01元，同比減少0.12元。四季度單季每股收益-0.02元，低于三季度-0.003元，符合市場(chǎng)預(yù)期。
    2013年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入269億，同比下降7.8%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)0.44億，同比下降88%，基本每股收益0.004元。
    主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：
    2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1116億元，同比下降16%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.31億元，同比下降87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.39億元，同比下降90%。2012年銷售毛利率8.3%，同比維持穩(wěn)定。三費(fèi)比率8.12%，同比增加1.2個(gè)百分點(diǎn)。
    公司四季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入250億元，環(huán)比下降7.48%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2.37億元，三季度為-0.03億元。四季度單季基本每股收益-0.02元，低于三季度的-0.003元。近4季度毛利率分別為7.19%,13.2%,6.4%,7.03%。
    事件點(diǎn)評(píng)：
    產(chǎn)量小幅下降，邯寶微利。公司12 年分別生產(chǎn)鐵、鋼、材2807、2900、2834 萬噸，同比分別小幅下降。13 年鐵、鋼、材的產(chǎn)量目標(biāo)為3031、2989、2879 萬噸，公司產(chǎn)量基本保持平穩(wěn)。而公司新注入的邯寶12 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.72 億，雖然仍實(shí)現(xiàn)了盈利但凈利潤(rùn)較11 年3.46 億大幅下滑。
    司家營(yíng)礦盈利下滑明顯。12 年公司投資收益為2.22 億，較11 年下滑34%，其中主要為持有32.51%司家營(yíng)鐵礦權(quán)益帶來的投資收益的下滑。12 年司家營(yíng)鐵礦帶來投資收益為1.95 億，較11 年的3.25 億下滑40%。
    四季度大幅計(jì)提管理費(fèi)用拖累業(yè)績(jī)。公司12 年管理費(fèi)用57 億同比下滑5.8%，但是計(jì)提管理費(fèi)用較為集中，其中二季度計(jì)提13 億，四季度計(jì)提27.7 億，導(dǎo)致公司四季度在毛利率提升到13.2%的水平下仍然虧損
    四季度庫(kù)存去化后仍處于較高水平。公司12 年底存貨為24 億，較三季度下降6.2%,公司同樣隨著四季度鋼材價(jià)格上漲進(jìn)行了一定的庫(kù)存去化，但去化速度并不明顯，在一季度公司庫(kù)存又恢復(fù)到248 萬噸的水平，這與大中型鋼廠庫(kù)存水平變化一致，節(jié)后由于貿(mào)易商庫(kù)存壓力已經(jīng)較大，鋼材庫(kù)存向鋼廠端集中較為明顯。
    繼續(xù)承諾注入鐵礦石資產(chǎn)：公司承諾在2012 年12 月31 日之前將包括司家營(yíng)鐵礦、黑山鐵礦、石人溝鐵礦等礦山的鐵礦石業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入本公司，預(yù)計(jì)資源儲(chǔ)量不低于10 億噸、鐵精粉產(chǎn)能不低于700 萬噸/年。但由于公司股價(jià)長(zhǎng)期低于每股凈資產(chǎn)之下以及鐵礦石價(jià)格中樞的持續(xù)下滑，公司在12 年并未實(shí)現(xiàn)鐵礦石資產(chǎn)注入，但公司仍繼續(xù)承諾會(huì)將鐵礦石資產(chǎn)注入上市公司，但此次承諾并沒有時(shí)間時(shí)間表。
    一季度實(shí)現(xiàn)微利。13 年一季度公司凈利潤(rùn)0.32 億，環(huán)比扭虧為盈。7.2%的毛利率處于相對(duì)較正常的水平并未向部分鋼廠一季度出現(xiàn)毛利率的突然上漲?？傮w來看由于行業(yè)在一季度受1、2 月份鋼價(jià)上漲拉動(dòng)盈利情況均有所好轉(zhuǎn)，但隨著2 月中旬開始價(jià)格的持續(xù)下跌，二季度盈利情況環(huán)比下滑可能性較大。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司12 年除少部分產(chǎn)品仍能實(shí)現(xiàn)盈利外，大部分產(chǎn)品均處于虧損狀況，鐵礦石盈利的大幅下滑使公司投資大幅下滑的同時(shí)也加大了公司鐵礦石資產(chǎn)注入的難度。預(yù)計(jì)13-15 年公司EPS 分別為，0.03 元、0.05元、0.09 元 維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資增速明顯下滑。