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    公司公布 2013 年1 季報(bào)：收入、凈利潤同比增長16.6%、2.4%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.11元，符合我們1 季報(bào)業(yè)績前瞻中預(yù)期（凈利同比增3%）。準(zhǔn)分子手術(shù)1-2 月去年基數(shù)較大（封刀門事件始于12 年2 月中旬），3 月單月收入同比提速，仍受制于費(fèi)用壓力（股權(quán)激勵費(fèi)用、新增醫(yī)院的市場培育費(fèi)用）。公司管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，新股權(quán)激勵計(jì)劃更加促進(jìn)長期成長，雖然臺灣封刀門事件對公司造成了一定負(fù)面影響，從3 月運(yùn)營看，這一影響已經(jīng)減弱，公司業(yè)績將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。我們維持盈利預(yù)測13~15 年公司凈利潤分別同比增長25%、31%、32%，EPS 0.53 元/0.69元/0.92 元，對應(yīng)PE 為36 倍、27 倍和21 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
     1 季報(bào)凈利潤同比增長2.4%，基本符合我們的預(yù)期。1 季報(bào)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.1 億元,同比增長16.6%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4872 萬元,同比增長2.4%,實(shí)現(xiàn)EPS 為0.11 元。Q1 整體毛利率45.6%，同比略降0.5 個pp，會計(jì)政策變更影響明顯減弱。銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用率基本持平，管理費(fèi)用率同比上升2 個pp，新增攤銷股權(quán)激勵費(fèi)用和新開醫(yī)院的人工、折舊和裝修費(fèi)用。
     準(zhǔn)分子手術(shù) 3 月實(shí)現(xiàn)高增長，封刀門影響逐步消除。去年準(zhǔn)分子手術(shù)受封刀門影響收入同比僅增2%，較過去50~60%的增速下降明顯。目前負(fù)面影響已逐步消除，單月數(shù)據(jù)看，13 年1-2 月同比下降，3 月份同期大幅增長（預(yù)計(jì)50-60%），預(yù)計(jì)一季度增長5-8%；白內(nèi)障手術(shù)一季度預(yù)計(jì)同比增長20-30%，預(yù)計(jì)13 年仍能繼續(xù)受益于政府的支持和報(bào)銷比例提升。其他業(yè)務(wù)中，預(yù)計(jì)配鏡業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持快速增長；藥品銷售隨手術(shù)量增長回暖，有望增速加快。
     維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。受臺灣封刀事件的影響，12 年業(yè)績增速出現(xiàn)下滑，但從13 年一季度運(yùn)營情況看，這一負(fù)面影響已減弱。目前公司已營業(yè)的連鎖醫(yī)院網(wǎng)點(diǎn)達(dá)44 家，連鎖網(wǎng)絡(luò)的日益完善為公司日后提升規(guī)模效益夯實(shí)了市場基礎(chǔ)。公司管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，新的股權(quán)激勵計(jì)劃更加促進(jìn)長期成長，我們調(diào)整盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)13-15 年公司凈利潤分別同比增長25%、31%、32%，EPS 0.53 元/0.69 元/0.92 元，對應(yīng)PE 為36 倍、27 倍和21 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級不變；
     風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)張帶來期間費(fèi)用的大幅上升和潛在醫(yī)療糾紛的負(fù)面影響。