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準(zhǔn)分子手術(shù)量逐漸恢復(fù)，夯實(shí)成長(zhǎng)基礎(chǔ)
    愛(ài)爾眼科 2013 年實(shí)現(xiàn)銷售收入16.40 億元，同比增長(zhǎng)25.14%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東凈利潤(rùn)1.83 億元，同比增長(zhǎng)6.33%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.43 元，基本符合預(yù)期。其中2012 年4 季度單季度收入和凈利潤(rùn)分別為4.21 億元和3,473 萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)22.3%和-7.5%。2012 年2 月“封刀門”事件后，公司準(zhǔn)分子手術(shù)量在3 月低點(diǎn)基礎(chǔ)上逐漸恢復(fù)。我們估計(jì)2013 年1 季度準(zhǔn)分子手術(shù)量同比持平，預(yù)計(jì)2013 年2 季度手術(shù)量將重拾增長(zhǎng)；同時(shí)公司白內(nèi)障等眼科手術(shù)業(yè)務(wù)及視光業(yè)務(wù)維持高增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2013 年公司將加強(qiáng)新增連鎖醫(yī)院的宣傳推廣工作，相關(guān)費(fèi)用將有所上升，但公司成長(zhǎng)基礎(chǔ)將得以進(jìn)一步夯實(shí)，投資邏輯將更為明確。我們下調(diào)公司2013-2014 年每股收益預(yù)測(cè)至0.576 元和0.799 元，15 年每股收益預(yù)測(cè)為1.104 元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至23.00 元，評(píng)級(jí)由買入下調(diào)至謹(jǐn)慎買入。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    準(zhǔn)分子手術(shù)預(yù)計(jì)13 年2 季度恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：我們估計(jì)2012 年公司完成準(zhǔn)分子手術(shù)量約52,000 例，同比下降4%，手術(shù)單價(jià)同比提升7%?！胺獾堕T”事件后公司準(zhǔn)分子手術(shù)量季度環(huán)比提升，至2013 年1 季度準(zhǔn)分子手術(shù)量同比持平，我們預(yù)計(jì)2013 年2 季度手術(shù)量將重拾增長(zhǎng)。
    白內(nèi)障等眼科手術(shù)與視光業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)：公司2012 年完成白內(nèi)障手術(shù)量同比增長(zhǎng)40%，單價(jià)同比持平。公司眼前段手術(shù)業(yè)務(wù)、配鏡業(yè)務(wù)2012年也均有40%以上的同比增速。我們預(yù)計(jì)以上業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將持續(xù)至2013 年。