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    海南航空發(fā)布2013年1季報(bào)。主營業(yè)務(wù)收入72.9億元，同比增長3.2％，營業(yè)成本5.73億元，同比增加4％，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.84億元，同比增加4.7％，每股收益0.03元。公司業(yè)績符合預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)：
    業(yè)績小幅增長由于成本控制較好。1季度公司營業(yè)成本同比增加4％，由于1季度國內(nèi)航空煤油均價(jià)和去年比基本持平，營業(yè)成本的增加更多的可以通過運(yùn)力投放來解釋。1季度 ASK同比增長1.8％，低于成本增速，由此可見，公司單位成本較穩(wěn)定。
    供需逆轉(zhuǎn)，客座率再創(chuàng)新高。1季度公司RPK同比增加5.5％，雖較去年同期的21.4％回落明顯，但供需差從去年1季度的1.7％增加至3.7％。供需差增加2個(gè)百分點(diǎn)反映在客座率上的明顯提升。1季度平均客座率87.1％，比去年同期提升3.1個(gè)百分點(diǎn)，其中2月份春運(yùn)期間達(dá)到歷史新高的89.3％。
    票價(jià)水平仍較低。公司1季度RPK增速快于收入增速，這說明整體票價(jià)水平仍未明顯復(fù)蘇。目前行業(yè)整體需求也出現(xiàn)回落的跡象，客座率和票價(jià)水平下降，對(duì)于行業(yè)復(fù)蘇的進(jìn)程我們?nèi)孕杳芮懈櫤罄m(xù)的數(shù)據(jù)。
    維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    公司去年二級(jí)市場增發(fā)募集資金有1.965億股將于今年8月解禁，短期來看可能對(duì)股價(jià)有壓力。但公司坐擁海南省得天獨(dú)厚的旅游資源，同時(shí)不斷強(qiáng)化北京，西安等樞紐城市，以及烏魯木齊等重點(diǎn)內(nèi)陸城市的運(yùn)力布局， 在國內(nèi)航空市場仍較疲弱的背景下，預(yù)計(jì)公司供需基本面仍將保持相對(duì)穩(wěn)健。此外，公司在海南省長袖善舞，對(duì)區(qū)域發(fā)展功不可沒。未來海南國際旅游島開發(fā)建設(shè)海航也有望參與其中，我們認(rèn)為這也為公司未來基本面帶來想象空間。預(yù)計(jì)公司2013－14年EPS分別為0.33元和0.5元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年動(dòng)態(tài)PE約為14倍，PB為1倍，維持對(duì)公司“增持”的評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)4.88元，對(duì)應(yīng)2013年15倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。運(yùn)營狀況不達(dá)預(yù)期，航油價(jià)格波動(dòng)對(duì)于公司營業(yè)成本增加的潛在影響。