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投資要點(diǎn)
    事件：
    海南航空2012 年實(shí)現(xiàn)收入268.7 億元，歸屬股東凈利潤(rùn)19.28 億元，同比增長(zhǎng)10.67%和-26.74%，合EPS 0.40 元/股，全面攤薄EPS 為0.32 元/股，基本符合我們的預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)：
    盈利表現(xiàn)略低于行業(yè)水平。據(jù)民航局統(tǒng)計(jì)，2012 年國(guó)內(nèi)航空公司累計(jì)盈利211 億元，同比下降22.7%。海南航空2012 年歸屬股東凈利潤(rùn)19.28億元，同比下降26.74%，盈利表現(xiàn)略低于行業(yè)水平，但預(yù)計(jì)優(yōu)于三大航。
    機(jī)隊(duì)規(guī)模保持較快增長(zhǎng)。2012 年海航共引進(jìn)飛機(jī)15 架，退租6 架，ASK同比增長(zhǎng)8.98%，截至2012 年12 月31 日，公司公司運(yùn)營(yíng)飛機(jī)117 架。
    2013 年公司計(jì)劃引進(jìn)飛機(jī)29 架，包括B737-800 飛機(jī)20 架、B787-8 飛機(jī)5 架，B737-700 飛機(jī)2 架，A330-300 飛機(jī)2 架。除去5 架可能延期交付的B787 外（電池問(wèn)題），在不考慮退出飛機(jī)的情況下，公司2013 年引進(jìn)飛機(jī)24 架，則機(jī)隊(duì)數(shù)量增長(zhǎng)20.5%，機(jī)隊(duì)規(guī)模持續(xù)較快增長(zhǎng)。
    積極完善基地和航線布局。公司目前已建立了北京、?？?、廣州、深圳、大連、蘭州、烏魯木齊、西安、太原9 個(gè)運(yùn)營(yíng)基地及多個(gè)航空運(yùn)營(yíng)站。
    除了北京基地外，公司在二三線城市擁有的基地積極布局二三線市場(chǎng)和支線市場(chǎng)航線網(wǎng)絡(luò)，貼合航空市場(chǎng)大眾化趨勢(shì)，既規(guī)避了高鐵對(duì)短途航線帶來(lái)的沖擊，又提高了運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率。