>> 萬聯(lián)證券-銀邦股份(300337)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)：產(chǎn)能放量仍需等待,3D打印名大于利-130503
| 上傳日期： |
2013/5/4 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
李偉峰 |
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報(bào)告關(guān)鍵要素:
首發(fā)募投項(xiàng)目進(jìn)度正常，產(chǎn)能投放仍需等待。公司訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)，隨著汽車行業(yè)增速復(fù)蘇，公司鋁合金復(fù)合材料、非復(fù)合材料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化，鋁基多金屬復(fù)合材料產(chǎn)能部分投放，今年鋁基多金屬復(fù)
合材料下游應(yīng)用有望取得訂單突破。成立飛而康、布局3D打印技術(shù)，體現(xiàn)公司對(duì)材料加工領(lǐng)域革新技術(shù)的敏感性和戰(zhàn)略眼光，但短期象征意義大于實(shí)際效益?？紤]到公司首發(fā)募投產(chǎn)能大規(guī)模投放仍需等待，我們首次給與公司增持評(píng)級(jí)。
事件:2013年4月26日，我們實(shí)地調(diào)研銀邦股份，與公司董秘兼副總經(jīng)理張稷先生就公司在手訂單情況、現(xiàn)有產(chǎn)能分布、募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度、飛而康快速制造公司經(jīng)營情況等問題進(jìn)行交流。
調(diào)研結(jié)論:
募投項(xiàng)目進(jìn)度正常，產(chǎn)能放量仍需等待：公司現(xiàn)有產(chǎn)能約7.5萬噸，其中鋁基多金屬復(fù)合材料產(chǎn)能2萬噸，鋁合金復(fù)合材料、非復(fù)合材料5.5萬噸。公司首發(fā)募投項(xiàng)目進(jìn)度正常，其中鋁基多金屬復(fù)合材料項(xiàng)目在本部廠房實(shí)施，目前已進(jìn)入設(shè)備安裝階段，今年有望新增部分產(chǎn)能。鋁合金復(fù)合材料、鋁合金非復(fù)合材料項(xiàng)目為異地新建，產(chǎn)能投放仍需等待。訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化： 公司一季度單月銷量約6千噸，一季度鋁合金復(fù)合材料、非復(fù)
合材料均實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，但鋁鋼復(fù)合材料訂單受下游建設(shè)工期影響，同比下滑影響一季度公司整體業(yè)績(jī)。受汽車行業(yè)需求復(fù)蘇影響，公司一季度鋁合金復(fù)合材料占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望提高公司毛利。目前公司在手訂單較為穩(wěn)定，電站空冷方面，上半年公司在手訂單8千噸左右,二季度電站空冷訂單有望恢復(fù)正常。另外隨著公司鋁基多金屬復(fù)合材料設(shè)備安裝完畢，除了繼續(xù)保持公司在火電站空冷系統(tǒng)鋁鋼復(fù)合材料的優(yōu)勢(shì)地位外，公司也在積極拓展鋁基多金屬復(fù)合材料下游應(yīng)用，今
年在車身覆蓋件、高端鍋具材料等下游應(yīng)用方面有望實(shí)現(xiàn)訂單突破。3D打印謀劃先機(jī)，短期象征意義大于實(shí)際效益：公司持有飛而康快速制造科技有限公司45%權(quán)益，
目前飛而康公司擁有兩臺(tái)3D打印設(shè)備，一臺(tái)已實(shí)現(xiàn)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，另外一臺(tái)也將交付使用。飛而康主要定位于3D打印、粉末冶金、熱等靜壓近凈成形技術(shù)產(chǎn)業(yè)化研發(fā)平臺(tái)，公司3D打印業(yè)務(wù)主要針對(duì)航空航天等高端精密零部件生產(chǎn)。成立飛而康，布局3D打印，體現(xiàn)公司對(duì)于材料加工行業(yè)革新技術(shù)的敏感性和卓越眼光，短期看，飛而康象征意義大于實(shí)際效益。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)公司在手訂單以及鋁基多金屬復(fù)合材料新增產(chǎn)能投放情況，我們預(yù)測(cè)公司2013年、2014年每股收益0.647元、1.236元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率為30倍、16倍，我們認(rèn)為雖然隨著國內(nèi)汽車行業(yè)產(chǎn)銷增速回升，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望得到優(yōu)化，以及鋁基多金屬復(fù)合材料新增產(chǎn)能可能帶來業(yè)績(jī)?cè)隽浚紤]到公司首發(fā)募投項(xiàng)目產(chǎn)能投放仍需等待，首次給與公司“增持”評(píng)級(jí)。
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