久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    公司核心投資邏輯在于：1）公務(wù)車(chē)采購(gòu)政策逐漸清晰的背景下，一汽轎車(chē)作為最為受益的公司，未來(lái)業(yè)績(jī)彈性空間足夠大；2）今明兩年有競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品陸續(xù)投放市場(chǎng)以及零部件成本下降帶來(lái)的業(yè)績(jī)持續(xù)反轉(zhuǎn)；3）政策強(qiáng)力扶持和企業(yè)長(zhǎng)期耕耘的結(jié)合，其結(jié)果是，紅旗轎車(chē)非常有可能在最近一兩年成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)首款重量級(jí)的、未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)唯一能與合資豪華車(chē)抗衡的自主品牌豪華車(chē)型。【慧博資訊】
    充分受益于公務(wù)車(chē)采購(gòu)的歷史性機(jī)遇，紅旗有望排他性地壟斷高端公務(wù)車(chē)市場(chǎng)。（慧博資訊）我們認(rèn)為，政策扶植自主品牌具有邏輯、結(jié)果上的必然性，公務(wù)車(chē)的示范效應(yīng)是最能提升自主品牌形象的手段之一。在新一屆黨政班子黨政新風(fēng)的帶動(dòng)下，我們已經(jīng)觀察到了公務(wù)車(chē)采購(gòu)新政出臺(tái)的信號(hào)。紅旗品牌作為我國(guó)歷史積淀最為深厚的“官車(chē)”，有望排他性地壟斷高端公務(wù)車(chē)市場(chǎng)，而隨著公務(wù)車(chē)示范效應(yīng)在商務(wù)車(chē)市場(chǎng)的體現(xiàn)，紅旗蘊(yùn)藏著遠(yuǎn)期年銷(xiāo)量突破10萬(wàn)輛水平的巨大潛力。
    今明兩年新產(chǎn)品陸續(xù)推出，零部件成本下降帶來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)反轉(zhuǎn)。從今年起至明年初，公司將陸續(xù)推出奔騰SUV X80、馬自達(dá)SUV CX-7、全新馬6以及換代奔騰B70等一系列有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，在行業(yè)需求景氣延續(xù)，尤其是SUV行業(yè)仍具有“供給創(chuàng)造需求”市場(chǎng)特征的背景下，我們預(yù)計(jì)上述新產(chǎn)品均將有不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)。同時(shí)，日元貶值等因素帶來(lái)的成本下降也將是影響公司盈利能力的重要因素。根據(jù)計(jì)算，在日元貶值20%的情況下，公司單車(chē)成本可下降8千元左右，拉動(dòng)毛利率5.4個(gè)百分點(diǎn)左右。
    一汽集團(tuán)整體上市，兜底的邏輯。目前，影響一汽集團(tuán)整體上市的資產(chǎn)清理、人事任命工作已經(jīng)完成，但其上市時(shí)間點(diǎn)仍非常的不確定，影響因素主要在于A股的市場(chǎng)環(huán)境（集團(tuán)融資需求）。需要重點(diǎn)說(shuō)明的是，我們認(rèn)為不應(yīng)當(dāng)按照傳統(tǒng)的整體上市邏輯去揣測(cè)一汽對(duì)于換股成本的態(tài)度（詳見(jiàn)后文）。
    盈利預(yù)測(cè)：綜合考慮銷(xiāo)量增長(zhǎng)、成本、費(fèi)用率下降、固定資產(chǎn)折舊政策更改等因素，小幅上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)13年~14年EPS分別為0.85元，1.54元，對(duì)應(yīng)PE分別為 14.7倍、8.1倍。繼續(xù)強(qiáng)烈建議投資者積極介入，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、行業(yè)需求景氣大幅下滑；2、公務(wù)車(chē)采購(gòu)政策力度不達(dá)預(yù)期；3、新產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期；4、若市場(chǎng)對(duì)于公司的投資邏輯仍過(guò)分集中在集團(tuán)整體上市，整體上市時(shí)間點(diǎn)不達(dá)預(yù)期可能導(dǎo)致股價(jià)劇烈波動(dòng)；5、日元進(jìn)入持續(xù)升值通道。