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    最新事件
    一汽轎車于1 月31 日發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計(jì)2012 全年凈虧損人民幣5 億-8 億元，原因如下：1) 競爭加劇導(dǎo)致自主品牌銷量縮減，同時(shí)公司合作的日系品牌轎車銷量受中日領(lǐng)土爭端的影響而下降；2) 價(jià)格疲弱導(dǎo)致利潤率下降；3) 新品牌/車型的運(yùn)營投資和市場推廣成本均較高。
    潛在影響
    該業(yè)績預(yù)告低于我們此前的預(yù)測（即2012 年虧損人民幣4.67 億元）。盡管我們預(yù)計(jì)公司將于2013 年推出奔騰SUV/紅旗H7/馬自達(dá)CX-5 SUV/馬自達(dá)CX-7SUV 等一系列新產(chǎn)品，換代馬自達(dá)6 也將上市，但認(rèn)為高昂的研發(fā)/資本開支投資、市場推廣成本和日益激烈的競爭可能會使公司依然面臨利潤率壓力。鑒于領(lǐng)土爭端令中日關(guān)系持續(xù)緊張，我們預(yù)計(jì)2013 年馬自達(dá)在中國的銷量僅能實(shí)現(xiàn)13%的小幅同比增長。一汽集團(tuán)的潛在重組計(jì)劃尚無新進(jìn)展，一汽轎車表示公司仍在等待政府對該計(jì)劃的審批。
    估值
    我們將公司2012/13/14 年預(yù)期每股盈利下調(diào)了27%/4%/5%，以計(jì)入利潤率疲弱的影響。我們還將基于20 日平均股價(jià)的12 個月目標(biāo)價(jià)格從人民幣8.13 元下調(diào)至8.04 元，以反映近期股價(jià)的波動，新目標(biāo)價(jià)較2 月5 日收盤價(jià)存在12.7%的下行空間。
    主要風(fēng)險(xiǎn)
    重組計(jì)劃取得進(jìn)展；新車型銷量高于/低于預(yù)期；定價(jià)強(qiáng)于/弱于預(yù)期。
    對相關(guān)證券的影響
    我們對研究范圍內(nèi)其他股票的看法不變。