>> 瑞銀證券-一汽轎車(000800)日元貶值有望帶動公司13年業(yè)績扭虧為盈-130412
| 上傳日期： |
2013/4/12 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
鄒天龍，陳實 |
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日元貶值有望帶動公司13年業(yè)績扭虧為盈
公司一季報利潤預(yù)增3~4億元，遠(yuǎn)超市場預(yù)期
公司4月11日發(fā)布一季度業(yè)績快報，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤3~4億元，遠(yuǎn)超市場預(yù)期；我們認(rèn)為主要原因有二：1）公司馬自達平臺車型需要從日本進口大量零部件，報告期內(nèi)日元大幅貶值10%，我們估算一季度日元貶值為公司帶來的成本下降拉動公司業(yè)績約3億元；2）公司2013年1月1日起固定資產(chǎn)折舊政策發(fā)生變更，我們預(yù)計這為公司一季度貢獻了約0.7億元左右的利潤。
我們預(yù)計日元貶值對公司全年業(yè)績拉動約為13.8億元
公司的零部件進口主要通過一汽集團進出口公司，我們從過去三年公司的關(guān)聯(lián)交易金額數(shù)據(jù)推斷，公司單車進口零部件的成本約為4萬元，在全年日元平均貶值幅度為15%的假設(shè)下，我們預(yù)計單車成本下降約為6000元，我們對于公司全年銷量的預(yù)測依然維持在23萬輛，因此我們估算日元貶值對公司全年稅前業(yè)績貢獻約為13.8億元。
相應(yīng)調(diào)整2012~2014年盈利預(yù)測
公司4月11日也發(fā)布了2012年業(yè)績快報，預(yù)計12年虧損7.5億元，與我們此前預(yù)測的虧損7.2億基本相符?？紤]到日元貶值帶來的成本下降，以及公司修改固定資產(chǎn)折舊政策帶來的約2.87億元的利潤貢獻，我們將公司13年凈利潤預(yù)測由7800萬上調(diào)至12.2億元，同時將公司14年盈利預(yù)測由3億上調(diào)至14億元。
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