>> 國金證券-中國平安(601318)業(yè)績平穩(wěn)，銀行略低于預(yù)期-130427
| 上傳日期： |
2013/5/6 |
大?。?/td>
| 631KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳建剛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績簡評
凈利潤增長符合預(yù)期?！净鄄┵Y訊】凈利潤73.93 億，同比增長21.9%，每股收益0.93元；歸屬母公司凈資產(chǎn)1684.32 億，較12 年底增長5.5%。（慧博資訊）
計提資產(chǎn)減值18.31 億，資本公積較12 年底增加14.19 億，12 年底AFS公允價值變動7.7 億，我們預(yù)計13Q1 AFS 公允價值變動3.58 億，在影子會計調(diào)整不變情況下，每股浮盈0.06 元，較12 年底下降6 分錢。
經(jīng)營分析
保險：壽險規(guī)模保費748 億，同比增長12.4%，其中個險規(guī)模保費679億，同比增長14.5%；比較季度信披保費收入同比增長14.9%可知，萬能險及投連險占比提升，規(guī)模保費及保費收入均遠(yuǎn)高于行業(yè)平均；受部分分紅產(chǎn)品退保增加，退保金17.42 億，同比增長38.3%；傭金率平穩(wěn)，新保及續(xù)期保費增速接近，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)定；產(chǎn)險保費收入271 億，同比增長12.0%，低于行業(yè)16.87%的平均增速，其中來自于交叉銷售和電話銷售的保費貢獻(xiàn)占比達(dá)43.4%。
銀行：凈利潤同比增長4.7%，略低于預(yù)期，對集團(tuán)利潤貢獻(xiàn)下降約1/3；存貸款穩(wěn)步擴(kuò)張，貸款/存款余額分別較年初增長4.7%/4.3%，其中小微貸款較年初增長15.6%，同業(yè)業(yè)務(wù)較年初增長21.2%；存貸差相對平穩(wěn)，環(huán)比下滑3bp，同業(yè)攤薄使得息差下滑，環(huán)比縮窄16pb；非息收入同比增長17.9%，其中手續(xù)費及傭金凈收入同比增長24.7%；單季撥備同比增52.5%，撥貸比上升至1.79%。
投資：信托資產(chǎn)管理規(guī)模2151 億，累計高凈值客戶突破19000 人；證券完成17 家債券承銷，位居行業(yè)第二；投資收益115.69 億，同比增長87.8%，凈投資收益較去年同期提升，預(yù)計債權(quán)投資計劃仍將保持高增速。
投資建議
短期重點提示壽險定價利率放開進(jìn)度提前及程度擴(kuò)大對板塊的砸坑沖擊。
維持“買入”評級，尤其是受行業(yè)政策沖擊后的買入機(jī)會，目標(biāo)價56.65～58.87 元，對應(yīng)13 年1.36x~1.41x P/EV Group，7x~8.1x 新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)。
|
|
