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    核心觀點(diǎn)：
    水泥建材EMC 龍頭公司
    天壕節(jié)能率先以EMC 模式進(jìn)入余熱發(fā)電市場(chǎng)，相繼連鎖投資及擬投資32 個(gè)余熱發(fā)電項(xiàng)目；項(xiàng)目橫跨水泥，玻璃兩個(gè)行業(yè)，其中在運(yùn)行項(xiàng)目有17個(gè)，總裝機(jī)容量為149MW，在建或擬建項(xiàng)目有12 個(gè)，總裝機(jī)容量為92MW，天壕節(jié)能是水泥、建材行業(yè)的EMC 模式余熱發(fā)電的領(lǐng)航者。【慧博資訊】
    積極向新行業(yè)領(lǐng)域拓展
    目前我國水泥余熱發(fā)電需求增速放緩，而焦化、鋼鐵行業(yè)余熱余壓發(fā)電市場(chǎng)潛力大。（慧博資訊）天壕節(jié)能目前已取得干熄焦余熱發(fā)電、可燃?xì)獍l(fā)電、銅冶煉余熱發(fā)電的研發(fā)成果及技術(shù)方案，公司目前正在實(shí)踐鋼鐵行業(yè)系統(tǒng)節(jié)能技術(shù)、煅燒爐余熱發(fā)電、石煤提釩余熱發(fā)電、氧化鋁火法冶煉余熱利用。
    國家政策利好余熱余壓發(fā)電
    “十二五”期間將繼續(xù)推進(jìn)余熱余壓利用工程。從水泥，玻璃，鋼鐵等余熱發(fā)電下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)來看，余熱發(fā)電領(lǐng)域市場(chǎng)前景廣闊。
    收購遠(yuǎn)東新世紀(jì)，進(jìn)入高效電動(dòng)機(jī)市場(chǎng)
    公司收購長(zhǎng)葛新世紀(jì)持有的河南遠(yuǎn)東新世紀(jì)機(jī)電有限公司60%的股權(quán)，進(jìn)入節(jié)能領(lǐng)域的另一行業(yè)，提升了公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，遠(yuǎn)東新世紀(jì)年產(chǎn)500 萬KW 中型高效節(jié)能電動(dòng)機(jī)項(xiàng)目目前正處于建設(shè)期。一期工程計(jì)劃于2013 年5 月投產(chǎn)，為公司提供新的增長(zhǎng)動(dòng)力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    假設(shè)公司目前投運(yùn)項(xiàng)目未來正常運(yùn)營，根據(jù)公司近幾年來的新增項(xiàng)目增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2013~2015 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.5 億、6.0 億和8.9 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤1.3 億、1.9 億和2.5 億元，三年的EPS 分別為0.40、0.60 和0.79 元，參考行業(yè)公司估值水平合理價(jià)值為13 元，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司業(yè)績(jī)依賴合作方運(yùn)營效率的風(fēng)險(xiǎn)；EMC 受下游行業(yè)季節(jié)性，周期性等影響；跨行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。