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投資要點(diǎn)：
    目標(biāo)價(jià)28元，建議 增持。預(yù)計(jì) 13-15年 EPS 為 0.62元，0.87元，1.16元。（慧博投研資訊）
    考慮到準(zhǔn)分子業(yè)務(wù)重回高增長(zhǎng)軌道，且未來(lái)可能借助技術(shù)輸出模式將“多級(jí)
    連鎖”推向全國(guó)，給予13 年業(yè)績(jī)45 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)28 元，建議增持。
    準(zhǔn)分子業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)4 月單月收入+53-55%超市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)認(rèn)為，公司尚未從“封刀門(mén)”陰影中恢復(fù)，準(zhǔn)分子業(yè)務(wù)13Q1 收入僅持平。我們認(rèn)為，13Q1 準(zhǔn)分子業(yè)務(wù)僅持平為12 年1-2 月高基數(shù)原因（“封刀門(mén)”事件12 年2 月爆發(fā)），13 年3 月起公司已走出“封刀門(mén)”陰影，將重回高增長(zhǎng)軌道。根據(jù)我們對(duì)長(zhǎng)沙愛(ài)爾、武漢愛(ài)爾、廣州愛(ài)爾等的終端調(diào)研，我們預(yù)計(jì)在準(zhǔn)分子手術(shù)向著更為安全和高端的技術(shù)升級(jí)的背景下，13 年3 月單月收入+60%，4 月單月收入+53-55%，超越市場(chǎng)30%的一致預(yù)期。預(yù)計(jì)13 全年準(zhǔn)分子業(yè)務(wù)收入+22%。
    未來(lái)可能借助技術(shù)輸出模式，深耕基層市場(chǎng)。針對(duì)市場(chǎng)對(duì)公司新開(kāi)醫(yī)院2-3年虧損期的顧慮我們認(rèn)為，公司未來(lái)可能尋找一些合作伙伴，通過(guò)輸出技術(shù)和管理的方式扶持其成長(zhǎng)，待實(shí)現(xiàn)微利后再通過(guò)收購(gòu)裝入上市公司。 這種模式可避免虧損期，在全國(guó)范圍內(nèi)的基層市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張。預(yù)計(jì)公司13-15年平均每年新開(kāi)張醫(yī)院不少于5 家，公司的成長(zhǎng)空間將進(jìn)一步打開(kāi)。
    準(zhǔn)分子并非唯一引擎，視光配鏡業(yè)務(wù)為新增長(zhǎng)點(diǎn)。“封刀門(mén)”后，公司為分散風(fēng)險(xiǎn)大力發(fā)展視光業(yè)務(wù)。與準(zhǔn)分子一次性手術(shù)不同，視光配鏡可持續(xù)消費(fèi)，前期投入小、剛性需求大。我們認(rèn)為視光業(yè)務(wù)可借力愛(ài)爾的“金字招牌”迅速贏得患者信賴；且可在驗(yàn)光中發(fā)現(xiàn)各種眼病，向上一級(jí)醫(yī)院輸送患者，尤其適合在縣級(jí)市發(fā)展。預(yù)計(jì)13 年4 月視光業(yè)務(wù)收入+35%，13 全年收入+38%。