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>> 海通證券-古越龍山(600059)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào):穩(wěn)定增長(zhǎng),但內(nèi)部有改善空間-130514
上傳日期:   2013/5/15 大?。?/td>   187KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   趙勇
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    近期走訪了古越龍山,公司基本面的判斷如下。
    圍繞黃酒主業(yè),積極開拓黃酒市場(chǎng),加強(qiáng)品牌維護(hù),注重"品質(zhì)·養(yǎng)生"訴求。(慧博投研資訊)從2012年開始,公司加大了與消費(fèi)者的溝通互動(dòng),讓消費(fèi)者感悟產(chǎn)品的內(nèi)涵,通過各種形式的廣告投放,來全面訴求古越龍山"優(yōu)異品質(zhì)--好酒養(yǎng)生"的消費(fèi)理念。還通過"冰飲"品鑒,《品青春》等系列微電影來宣傳公司產(chǎn)品和品牌的文化內(nèi)涵。公司還堅(jiān)持"紹興黃酒節(jié)走出去"戰(zhàn)略,寄希望能將江浙滬的黃酒文化普及到全中國(guó)。
    興建現(xiàn)代化集中產(chǎn)能,提高生產(chǎn)效率,擴(kuò)大產(chǎn)能儲(chǔ)備。紹興市袍江地區(qū)政府每年安排200多畝土地給予古越龍山進(jìn)行現(xiàn)代化工廠和倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè),預(yù)計(jì)未來總體規(guī)劃將會(huì)達(dá)到1200畝,新建產(chǎn)能總共達(dá)到20萬噸。目前公司原有產(chǎn)能(加上女兒紅)總共約16萬噸,在袍江地區(qū)新產(chǎn)能建設(shè)完畢,公司將會(huì)替換紹興城區(qū)部分產(chǎn)能,實(shí)現(xiàn)古越龍山黃酒產(chǎn)能資源集中,提高生產(chǎn)效率,同時(shí)擴(kuò)大原酒儲(chǔ)存能力。
    公司以"古越龍山"品牌定位中高端,"女兒紅"、"鑒湖"、"沈永和"等全價(jià)位出擊。未來古越龍山品牌將會(huì)逐步退出3年陳以下的產(chǎn)品線,主攻5年陳以上,未來幾年將會(huì)提升到8年陳。估計(jì)2012年公司高端產(chǎn)品(10年陳以上)銷售額占比為15%,中高端(5-10年陳)占比25%,低端(3年陳等)占比40%。測(cè)算公司高端產(chǎn)品近年占比有所回落,直接導(dǎo)致公司綜合毛利率下降。而公司高端產(chǎn)品銷量下降主要在于酒水飲料市場(chǎng)消費(fèi)不景氣所致。
    分銷為主,試點(diǎn)深度分銷,加強(qiáng)全國(guó)化網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和電子商務(wù)。公司在各地建設(shè)銷售分公司,以經(jīng)銷為主,近年在部分地區(qū)開展了深度試營(yíng)銷模式。同時(shí)前幾年在上海和北京成立區(qū)域營(yíng)銷中心之后,近年也逐步得到成效。公司未來渠道改革仍將在穩(wěn)健中尋突破,不會(huì)進(jìn)行過激變動(dòng),但會(huì)持續(xù)改善。公司也將會(huì)試水電子商務(wù),讓各地消費(fèi)者與公司無縫對(duì)接。
    公司內(nèi)部改善空間較大,未來釋放很有潛力。地方政府和公司大股東正積極探討對(duì)古越龍山管理層的激勵(lì)問題,雖然激勵(lì)數(shù)量可能不會(huì)很多,但仍舊體現(xiàn)出地方政府希望古越龍山的黃酒業(yè)務(wù)能做大做強(qiáng)的期許。
 
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