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    投資要點(diǎn):
    2013年一季度收入同比增4.65%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)增0.73%。
    2013年一季度實(shí)現(xiàn)收入5.57億元，同比增4.65%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8607萬(wàn)元，同比增3.75%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)6316萬(wàn)元，同比增0.73%。符合預(yù)期。
    其中，一季度銷(xiāo)售現(xiàn)金流入5.27億元，同比增12.99%；預(yù)收款2188萬(wàn)元，同比增51.81%，環(huán)比減少80%；應(yīng)收款項(xiàng)1.56億元，同比降11%，存貨14.4億元，同比增長(zhǎng)18.18%。
    一季度毛利率提升2.54PCT，顯示產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步提升。
    2013年一季度毛利率同比提升2.54PCT至40.27%，預(yù)計(jì)可能與公司12年（1月、5月）提價(jià)效應(yīng)顯現(xiàn)有關(guān)，此外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移也部分貢獻(xiàn)毛利率提升。
    春節(jié)這一季節(jié)因素使得一季度銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。
    一季度銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)30%，使得銷(xiāo)售費(fèi)用率提升3.12個(gè)百分點(diǎn)。但結(jié)合12年第四季度銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降29%來(lái)看，最近兩個(gè)季度銷(xiāo)售費(fèi)用增速為7.46%，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售費(fèi)用未來(lái)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，一季度的高增長(zhǎng)為季度波動(dòng)。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用同比預(yù)計(jì)保持較高增速。
    2013年一季度末公司短期借款同比增加約一億元，增幅約為50%，致使一季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)43.64%，預(yù)計(jì)這一增速將維持至3季度末。
    2012年大額營(yíng)業(yè)外凈收入6122萬(wàn)元難以長(zhǎng)期持續(xù)。
    公司2012年的營(yíng)業(yè)外收入和支出主要與公司第一、第二釀酒廠搬遷有關(guān)（搬遷完畢），而2011年?duì)I業(yè)外收支主要與公司玻璃瓶廠拆遷有關(guān)。
    2012年的營(yíng)業(yè)外凈收入為6122萬(wàn)元，較2011年的營(yíng)業(yè)凈收入3655萬(wàn)元同比增長(zhǎng)67.5%，預(yù)計(jì)這種營(yíng)業(yè)外凈收入難以長(zhǎng)期持續(xù)。
    2013年增長(zhǎng)預(yù)計(jì)仍將乏力。
    根據(jù)我們的市場(chǎng)調(diào)研情況看，整個(gè)酒類(lèi)市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)影響和政策影響比較大，黃酒也不能完全擺脫經(jīng)濟(jì)面的影響，短期難以大幅受益三公政策對(duì)白酒葡萄酒的壓制，黃酒市場(chǎng)銷(xiāo)售仍然面臨較大增長(zhǎng)壓力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。
    因此公司預(yù)計(jì)2013年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5.00%-10.00%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)5.00%-10.00%。