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事件
    3 月27 日晚間，古越龍山發(fā)布12 年年報(bào)
    全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入142,178.92 萬元，較上年同期增長14.15%；實(shí)現(xiàn)利潤總額24,400.57 萬元，比上年同期增長13.63%；歸屬于母公司所有者的凈利潤19,083.50 萬元，比上年同期增長12.09%。
    簡評(píng)
    全年業(yè)績?cè)鏊僖话?，渠道調(diào)整成效顯著
    在酒類受塑化劑、限制三公消費(fèi)等利空背景下，公司收入利潤增速不高，費(fèi)率穩(wěn)定。12 年公司增資電子商務(wù)公司，積極開拓喜慶和團(tuán)購市場(chǎng)，構(gòu)建和完善網(wǎng)購市場(chǎng)，預(yù)計(jì)在13 年將開始大規(guī)模助力公司銷售。
    優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，逐步產(chǎn)品升級(jí)
    自去年元月起上調(diào)普通瓶裝酒主導(dǎo)產(chǎn)品；清醇低度系列；3 年陳、5 年陳、6 年陳全系列；8 年陳、10 年陳主銷產(chǎn)品的出廠價(jià)，提價(jià)幅度約為5-14%。女兒紅從5 月15 日起上調(diào)產(chǎn)品的價(jià)格，提價(jià)幅度為10%-12%。我們看好女兒紅未來“價(jià)、量”齊升的前景。
    幸福還沒有來敲門
    我們看到年初市領(lǐng)導(dǎo)在視察母公司黃酒集團(tuán)時(shí)表態(tài)要探索激勵(lì)機(jī)制，我們認(rèn)為公司未來的發(fā)展將取決于企業(yè)制度層面的變革。
    結(jié)論：我們預(yù)計(jì)13 年、14 年EPS 分別為0.371 元、0.484 元，對(duì)應(yīng)目前P/E 為34.54x、26.46x。我們看好公司作為黃酒龍頭企業(yè)未來的增長空間，維持增持評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15 元。