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>> 東北證券-古越龍山(600059)古越龍山三季報(bào)點(diǎn)評-121026
上傳日期:   2012/11/23 大小:   517KB
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評級:   謹(jǐn)慎推薦 作者:   朱承亮
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    公司季報(bào)略低于預(yù)期,但尚屬正常范圍,經(jīng)濟(jì)下滑消費(fèi)頹勢勢必對黃酒行業(yè)有影響,EC 事件雖然公關(guān)得力,但可能仍未完全消除,但公司收入增速仍然高于行業(yè)增速,但凈利潤增速稍低,這與公司加大渠道投入,以及中低價(jià)位的女兒紅占比上升有關(guān),同時(shí)今年同期營業(yè)外支出也上升很快,但由于是資產(chǎn)處置不是常態(tài),因此不用擔(dān)心今后公司業(yè)績受此影響。 此外黃酒由于單價(jià)較低,尚有提價(jià)空間,省內(nèi)缺乏當(dāng)?shù)貜?qiáng)勢白酒企業(yè), 黃酒同時(shí)也是一種鄉(xiāng)愁文化產(chǎn)品,得到政府支持。省外市場格局:上海市場近幾年還可以,慢慢好起來。農(nóng)村包圍城市,通過大客戶的合作,終端價(jià)格上管控的比較好。其區(qū)域發(fā)展會高于公司的平均水平, 但是競爭也會比較激烈,毛利率可能會有所下降。省內(nèi)一些強(qiáng)勢區(qū)域也已經(jīng)分化出來,除了紹興本地外,杭州,溫州等銷售情況也比較樂觀。從產(chǎn)品線上講,公司目前古越龍山,女兒紅,沈永和,鑒湖和狀元紅基本還是明確,其中古越主要做中高端,女兒紅有中高端也有中低端,沈永和主要做中低端產(chǎn)品,狀元紅力爭也做成中國馳名商標(biāo), 而女兒紅和狀元紅今后可以主推婚慶市場等。其中女兒紅全國潛力較大,甚至超過古越龍山系列。今后的商標(biāo)問題也會逐步解決。 我們預(yù)計(jì)公司2012 年-2014 年EPS 為0.30 元,0.38 元和0.47 元。     
 
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