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    動態(tài)事項
    近期，公司召開機構投資者交流會，我們就了解的公司情況作一梳理。
    主要觀點
    吞吐量小幅增長，裝卸費率維持
    2012 年，公司完成貨物吞吐量5.02 億噸，同比增長3.7%，其中，散雜貨吞吐量完成1.85 億噸，同比增長3.5%；集裝箱吞吐量完成3252.9 萬標準箱，同比增長2.5%。（慧博投研資訊）
    2013 年一季度，公司完成貨物吞吐量1.30 億噸，同比增長7.76%，集裝箱吞吐量完成780.2 萬標準箱，同比增長3.50%。
    公司吞吐量基數(shù)較大，加上外貿(mào)需求疲弱，預計吞吐量維持小幅增長。預計2013 年集裝箱吞吐量同比增長3.5%，達到3370 萬標箱。
    2013 年，港口裝卸費率維持不變，主要是考慮到航運企業(yè)低迷，不適宜調整費率。我們認為，航運行業(yè)將逐步走出行業(yè)低點后，公司的裝卸費率具有提升空間。
    三大戰(zhàn)略實施中
    公司的三大戰(zhàn)略：長江戰(zhàn)略、東北亞戰(zhàn)略、國際化戰(zhàn)略。
    長江戰(zhàn)略已見成效，在長江流域，公司參股了九江、宜賓、重慶、武漢等港口，2012 年，長江沿線貢獻了800 萬TEU。我們認為隨著產(chǎn)業(yè)轉移，長江中上游地區(qū)可為長三角港口提供更多的貨量。
    東北亞戰(zhàn)略逐步推進中，強化洋山深水港的國際中轉地位，雖然目前的市場占有率較低，國際中轉箱量占比5%；但從公司集裝箱增量來看，主要是來自于洋山中轉箱量。
    國際化戰(zhàn)略方面，目前公司只投資了比利時ＡＰＭ碼頭澤布呂赫公司25%的股權；公司一直致力于成為“全球卓越碼頭運營商和港口物流服務商”，將會推進國際化步伐。公司指出，目前國際市場港口類資產(chǎn)交易機會較多，公司會在審慎地評估后，進行國際化拓展。
    轉型發(fā)展進行中
    公司積極謀求轉型發(fā)展。即從傳統(tǒng)碼頭裝卸為主向提供港口物流服務轉變，堅持“大客戶、大項目、大平臺”的發(fā)展方向，積極探索新業(yè)態(tài)發(fā)展，如汽車物流、區(qū)域分撥中心、冷鏈倉儲等新項目，提升物流板塊的盈利能力。2012 年，港口物流板塊實現(xiàn)收入139.64 億元（收入占比49.20%），營業(yè)利潤7.33 億元（占比9.48％）。
    商業(yè)地產(chǎn)開始貢獻收益
    目前公司有商業(yè)地產(chǎn)項目三個：
    1、上海國際航運服務中心項目：該項目位于上海市北外灘，定位包括辦公、商業(yè)、會議、酒店及公寓式酒店、以及游艇港池在內的所有設施。該項目份東、中、西三幅地塊，總建筑面積為53 萬平方米，2012 年已經(jīng)銷售4.9 萬平方米，售價在8 萬元/平方米，為公司貢獻了部分投資收益。預計在未來4-5 年內將連續(xù)為公司貢獻收益。
    2、寶山地塊項目：寶山地塊即原來的上港十四區(qū)，該項目確定為“上港濱江城”，計劃打造為生態(tài)濱江綜合服務區(qū)，總用地面積約77.62 公頃，總建筑面積85 萬平方米（其中商辦35 萬平方米，住宅50 萬平方米）。該項目已于2012 年下半年開始建設，預計到2014 年年底部分先期建成。
    3、海門路55 號項目：此地塊也位于北外灘，是國際客運中心和國際航運中心項目的延伸和拓展項目。該項目占地面積為4 萬平方米，設計建筑面積24 萬平方米。公司于2012 年12 月26 日購得該地塊，目前正處于前期規(guī)劃中。
     投資建議：
    未來六個月內，給予“跑贏大市”評級。
    我們預測 2013-2014 年公司營業(yè)收入增長分別為7.10%和9.65%，歸于母公司的凈利潤將實現(xiàn)年遞增7.75%和8.63%，相應的稀釋后每股收益為0.24 元、0.26 元，對應的動態(tài)市盈率為11.65 倍和10.72 倍，公司估值居于行業(yè)平均水平。
    我們認為，公司在發(fā)展戰(zhàn)略上具有前瞻性，實際操作中謹慎穩(wěn)健，顯示了較高的管理水平。未來吞吐量的增長趨于平穩(wěn)，公司盈利模式的轉變有利于公司長遠發(fā)展；公司在商業(yè)地產(chǎn)、港口物流等方面的拓展已見成效，調升公司評級至“跑贏大市”。