>> 申銀萬國-上港集團(tuán)(600018)2013年一季報點(diǎn)評：業(yè)績因投資收益及工資計提因素略低于預(yù)期-130425
| 上傳日期： |
2013/4/25 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張西林 |
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公告/新聞：上港集團(tuán)公告2013 年一季報業(yè)績，報告期公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.9億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤10.2 億元；對應(yīng)基本每股收益為0.0448 元，扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益為0.0429 元。
業(yè)績因投資收益及職工工資計提因素略低于預(yù)期。（1）公司一季度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利為10.2 億元，同比增長10.4%；較我們前瞻報告中的11.5 億元預(yù)期低11.3%。公司報告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.9 億元，同比增長8.6%，增長幅度符合預(yù)期。（2）業(yè)績略低于預(yù)期的主要原因在于投資收益項目及工資計提因素。
由于投資收益確認(rèn)問題，一季度投資收益為6300 萬元左右（預(yù)期按2012 年全年季度平均值1.9 億元）。另外，公司自2012 年開始實(shí)施管理層中長期激勵計劃，一季度計提了部分激勵基金，致使相關(guān)的管理費(fèi)用較去年略高。
一季度集裝箱吞吐量穩(wěn)步回升，繼續(xù)看好公司業(yè)績在2013 年走出低谷。公司前三個月完成集裝箱吞吐量780.2 萬TEU，同比增長3.5%；一季度貨物吞吐量同比增長7.8%至1.3 億噸。集裝箱吞吐量和貨物吞吐量的一季度增速均分別好于2012 年全年2.5%和3.7%的增速。考慮2012 年二、三季度較低的進(jìn)出口增速和逐步復(fù)蘇的貿(mào)易形式，我們分析認(rèn)為二、三季度公司業(yè)務(wù)量增速會進(jìn)一步回穩(wěn)。繼續(xù)看好公司業(yè)績在2013 年走出低谷。
維持 2013-2015 年盈利預(yù)測，公司股價低估重申“買入”評級。我們維持公司2013-2015 年每股收益為0.25 元、0.28 元和0.31 元的預(yù)測，對應(yīng)最新股價的PE 為10.8X、9. 4X 和8.5X，低于國際11.7X、國內(nèi)12.5X 港口板塊平均估值。我們重申“買入”評級。
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