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第十三屆瑞銀大中華研討會(huì)快評(píng)
    預(yù)計(jì)2013年集裝箱吞吐量增速將略高于2012年
    上港2012年實(shí)現(xiàn)集裝箱吞吐量3259萬(wàn)標(biāo)箱，同比增長(zhǎng)2.5%，我們預(yù)計(jì)2013年增速將略高于2012年，目前美國(guó)需求較穩(wěn)定，而歐洲需求仍然疲弱，公司應(yīng)暫無(wú)外貿(mào)箱裝卸費(fèi)率提價(jià)計(jì)劃。我們認(rèn)為更多的增量將來(lái)自于“江入?！钡闹貞c、九江、武漢和南京等腹地；且公司一直通過(guò)加強(qiáng)與大型船東合作來(lái)提高水水中轉(zhuǎn)比例，我們估算2012年水水中轉(zhuǎn)箱量約占比43%。
    依托“長(zhǎng)江戰(zhàn)略”，物流發(fā)展提速
    上港物流業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)已超過(guò)了裝卸業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為公司將繼續(xù)依托“長(zhǎng)江戰(zhàn)略”優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)物流發(fā)展。管理層表示，上港已經(jīng)與中西部的大型制造業(yè)企業(yè)開(kāi)展了門(mén)到港的整包物流業(yè)務(wù)，并且通過(guò)與支線船公司合作，將遠(yuǎn)洋運(yùn)營(yíng)模式運(yùn)用到長(zhǎng)江之線上，如艙位互換等來(lái)保證船舶的準(zhǔn)班率。
    預(yù)計(jì)2013年房地產(chǎn)結(jié)算將提高
    公司的業(yè)績(jī)快報(bào)公布2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)49.2億元，我們估算其中地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)約4-5億元利潤(rùn)。我們認(rèn)為2013年匯山中部地塊銷(xiāo)售將大幅增加，西部地塊將加快建設(shè)，而寶山地塊預(yù)計(jì)下半年將開(kāi)始一期住宅建設(shè)，新購(gòu)得的海門(mén)路55號(hào)商辦地塊或有望年內(nèi)開(kāi)工。
    估值：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    我們維持公司2012/13/14年的經(jīng)常性每股收益預(yù)測(cè)0.20/0.23/0.25元。并維持3.10元的目標(biāo)價(jià)。我們的目標(biāo)價(jià)基于分部加總法。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。