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    投資要點(diǎn)
    公司前三季度完成營(yíng)業(yè)收入 214.4 億元，同比增長(zhǎng)32.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)35.2 億元，同比下降4%，基本每股收益為0.15 元，歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)2.02 元。第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.9 億元，同比增長(zhǎng)39.4%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)12.7 億元，同比增長(zhǎng)7.5%。
    公司前三季度營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)的主要原因在于營(yíng)改增導(dǎo)致物流收入的快速上升；凈利潤(rùn)同比下降的主要原因在于公司毛利率同比下降所致（前三季度毛利率較去年同期下降14 個(gè)百分點(diǎn)，與營(yíng)改增有較大的關(guān)系，人工成本、外派勞務(wù)支出等也較去年同期有較大的增長(zhǎng)）。
    前三季度集裝箱吞吐量完成 2422 萬(wàn)標(biāo)箱，同比增長(zhǎng)2%；吞吐量完成3.77 億噸，同比增長(zhǎng)4.2%。從單季度來(lái)看，第三季度完成集裝箱吞吐量836 萬(wàn)標(biāo)箱，同比下降1.2%，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%；貨物吞吐量完成1.26 億噸，與去年同期基本持平，環(huán)比下降2.8%。從公司母港經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，主業(yè)業(yè)務(wù)狀況較為穩(wěn)定。
    由于歐美外貿(mào)尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)、國(guó)內(nèi)鋼鐵等產(chǎn)業(yè)第四季度將進(jìn)入傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，因此我們認(rèn)為全年來(lái)說(shuō)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)難有實(shí)質(zhì)性改善。
    我們預(yù)計(jì)公司 2012-2014 年完成營(yíng)業(yè)收入分別為270、292、320 億元，同比增長(zhǎng)27.4%、8.2%、9.7%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)為45.8、49.1、56.3 億元，同比增長(zhǎng)-3.1%、7.2%、14.7%，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012-2014 年基本每股收益為0.20、0.22、0.25 元?；趯?duì)公司在上海國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)的地位和作用，公司是港口上市公司中最具備戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型條件的企業(yè)，我們給予公司2013 年12-13 倍PE，給予公司目標(biāo)價(jià)2.59-2.80 元，維持增持評(píng)級(jí)。