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核心要點(diǎn)：
    下周計(jì)劃&關(guān)注：下周我們計(jì)劃參加中恒集團(tuán)的股東大會(huì)及投資者交流會(huì)。上周我們?cè)谏轿髡{(diào)研新醫(yī)改縣級(jí)試點(diǎn)醫(yī)院經(jīng)營(yíng)及藥品銷售態(tài)勢(shì)。（慧博投研資訊）
     山西基層調(diào)研部分結(jié)論：
    醫(yī)院經(jīng)營(yíng)部分：從醫(yī)院經(jīng)營(yíng)者角度考慮，具有很強(qiáng)的擴(kuò)張沖動(dòng)，尤其是二級(jí)醫(yī)院；由于地方財(cái)政補(bǔ)貼難以滿足醫(yī)院擴(kuò)張需求，醫(yī)院的負(fù)債經(jīng)營(yíng)是常態(tài)，具體形式包括貸款、分期付款、合作投放等。
    公立醫(yī)院改革：改革后藥品銷量大增，增幅約有50%；但財(cái)政補(bǔ)貼以及醫(yī)療服務(wù)費(fèi)用的提升無(wú)法彌補(bǔ)藥品銷售收入的缺口，資金缺口仍有30%，增加了醫(yī)院運(yùn)營(yíng)難度；醫(yī)生收入無(wú)太大變化。
    醫(yī)保部分：從我們調(diào)研結(jié)果來(lái)看，地方城鎮(zhèn)職工醫(yī)保結(jié)余率仍較高，但醫(yī)保控費(fèi)區(qū)域嚴(yán)格和專業(yè)，報(bào)銷比例將繼續(xù)繼續(xù)提升。很多地方新農(nóng)合首次結(jié)余率仍高于15%，均需進(jìn)行二次報(bào)銷，因此在報(bào)銷范圍內(nèi)的大病醫(yī)保不必?fù)?dān)心資金問(wèn)題。
    臨床用藥部分：1）麻醉用藥：瑞芬太尼、舒芬太尼對(duì)芬太尼有明顯的替代趨勢(shì)。2）腎科透析：血液透析發(fā)展很快，但在三級(jí)醫(yī)院血液透析很快就會(huì)面臨場(chǎng)地問(wèn)題限制擴(kuò)張，且三級(jí)醫(yī)院的血液透析相對(duì)盈利能力一般。在二級(jí)醫(yī)院，血液透析相對(duì)盈利能力較強(qiáng)，但場(chǎng)地問(wèn)題及設(shè)備投資是未來(lái)需要考慮的問(wèn)題。腹膜透析的基礎(chǔ)基本為零，從患者到醫(yī)生仍需要大量教育工作。3）心內(nèi)科：調(diào)研地區(qū)氯吡格雷仍以波利維為主，泰嘉的學(xué)術(shù)推廣還未深入，因此未來(lái)泰嘉仍具有很大的上升空間。
    我們的調(diào)研結(jié)果提示需關(guān)注華仁、信立泰的中長(zhǎng)期投資價(jià)值與機(jī)會(huì)。
     投資組合及調(diào)整：本月關(guān)注恩華藥業(yè)、華仁藥業(yè)。
     附錄摘要：上周醫(yī)藥生物板塊漲幅2.61%（其中：化學(xué)原料藥2.91%；化學(xué)制劑3.18%；中藥2.02%；生物制品3.04%；醫(yī)藥商業(yè)3.07%；醫(yī)療器械2.58%；醫(yī)療服務(wù)2.18%），滬深300 漲幅1.92%，上證綜指漲幅1.87%；醫(yī)藥生物板塊漲幅超越大盤。個(gè)股看，北大醫(yī)藥、亞太藥業(yè)、國(guó)農(nóng)科技等漲幅居前；泰格醫(yī)藥、翰宇藥業(yè)、昆明制藥等跌幅較大。從TTM 整體法（剔除負(fù)值）測(cè)算的估值倍數(shù)看，截止上周末，醫(yī)藥生物估值為34.5 倍，相對(duì)于整體A 股非金融類溢價(jià)89.35%，處于較高水平。