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    一、 事件概述
    1、光明乳業(yè)公告，子公司新西蘭Synlait Milk Limited（以下簡(jiǎn)稱“新萊特”）正在籌劃上市事項(xiàng)，擬在新西蘭證券交易所以IPO 方式融資。2、光明乳業(yè)官方微博發(fā)布聲明，表示微博發(fā)布的有關(guān)莫斯利安異物信息純屬謠言。（慧博投研資訊）
    二、 分析與判斷
    子公司新萊特?cái)MIPO，給光明帶來(lái)積極影響
    2010 年，光明乳業(yè)以3.82 億元人民幣認(rèn)購(gòu)新萊特新增股份，持股比例為51%。新萊特主要從事奶粉生產(chǎn)加工業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為大包裝優(yōu)質(zhì)奶粉，是新西蘭五家獨(dú)立牛奶加工商之一，2012 年?duì)I業(yè)收入19.22 億元，凈利潤(rùn)1422 萬(wàn)元。未來(lái)新萊特發(fā)售新股上市，光明有權(quán)認(rèn)購(gòu)一定量新股份維持51%的持股比例。新萊特的IPO將給公司帶來(lái)較大市場(chǎng)效應(yīng)，對(duì)公司產(chǎn)生積極影響。
    謠言無(wú)礙莫斯利安銷售，2017年有望達(dá)到100億規(guī)模
    光明乳業(yè)官方微博發(fā)布聲明，表示微博發(fā)布的有關(guān)莫斯利安異物信息純屬謠言，公司保留對(duì)虛假信息所造成任何后果的法律追溯權(quán)。我們認(rèn)為該事件對(duì)公司莫斯利安產(chǎn)品的銷售影響甚微，該產(chǎn)品仍將保持高速發(fā)展：1、莫斯利安高速發(fā)展。莫斯利安第一年收入2 個(gè)億，第二年7 個(gè)億，第三年16 個(gè)億，今年估計(jì)30 個(gè)億。
    預(yù)計(jì)2014 年收入達(dá)到45-50 億，到2017 年達(dá)到100 億。2、近期利潤(rùn)高增長(zhǎng)難度較大，長(zhǎng)遠(yuǎn)樂(lè)觀。從目前來(lái)看，莫斯利安毛利率高并不意味著凈利率高，它只是處于發(fā)展階段，投入較大，公司只能從莫斯利安獲得有限的利潤(rùn)。公司近幾年主要考慮規(guī)模，當(dāng)莫斯利安收入達(dá)到100 億后，利潤(rùn)將會(huì)超過(guò)10 億。3、保質(zhì)期長(zhǎng)的原因。公司莫斯利安產(chǎn)品主要依靠設(shè)備、包裝、技術(shù)三者結(jié)合才能生產(chǎn)這樣的東西，其中包裝有5 層、灌裝完全無(wú)菌化等措施是核心。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    對(duì)于光明乳業(yè)這樣的拐點(diǎn)型公司，應(yīng)當(dāng)結(jié)合PS 進(jìn)行估值，我們按照PS 對(duì)應(yīng)1.2-1.5對(duì)光明進(jìn)行估值，其合理市值應(yīng)為197-246 億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)16-20 元。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示
    高端產(chǎn)品利潤(rùn)不能很快釋放，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手研發(fā)出莫斯利安的競(jìng)品。