久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：中國平安發(fā)布月度保費收入公告。根據《保險合同相關會計處理規(guī)定》，平安壽險、產險、健康險及養(yǎng)老險于2013 年1 月1 日至4 月30 日期間的原保險合同保費收入分別為6,527,660 萬元、3,598,876 萬元、8,062 萬元及251,881萬元。（慧博投研資訊）
    產、壽險保費維持平穩(wěn)增長。1）平安壽險2013 年前四個月實現保費632.8 億元，同比實現14.7%的增長，4 月單月實現保費96 億元，單月同比增長13.3%。
    2）平安產險2013 年前四個月實現保費360 億元，同比增11.4%，4 月單月實現保費88.5 億元，單月同比增長9.61%。3）扣除4 月單月保費，壽、產險2013年一季度保費同比分別增長14.93%和12.0%。
    單月個險新單保費同比小幅增長3%左右。壽險行業(yè)困境未改：1）營銷員增員困難，增員費用提升，2）高利率環(huán)境抑制投資型保險需求。而中國平安城區(qū)優(yōu)勢明顯，近年來持續(xù)推進二元戰(zhàn)略，銷售渠道向三四線城市下沉，導致產能提升空間有限。2013 年1 月平安壽險推出“財富至尊”分紅型兩全保險，帶動個險新單實現50%左右的正增長，增速遠高于同業(yè)。而2 月和3 月個險新單保費出現較大幅度的下滑，亦屬預期之中，4 月小幅正增長，前四個月累計個險新單增長8%左右，增速低于太保但仍遠高于國壽和新華。預計平安壽險2013年新業(yè)務價值預計將實現5%以上的正增長。
    承保盈利水平遠好于行業(yè)平均，但2013 年下半年或將持續(xù)下滑。平安車險50%以上保費來自交叉銷售和電話渠道，對于渠道掌控能力顯著高于其他公司，因此中國平安的保費增速與盈利水平受行業(yè)競爭加劇的負面影響較小。產險行業(yè)2012 年與2013 年一季度綜合成本率分別為97.23%和98.17%。平安產險2012年綜合成本率95.3%左右，而2013 年以來產險市場競爭激烈導致綜合成本率略有提升，預計平安產險在96%左右，好于主要同業(yè)和行業(yè)平均。車險費率市場化改革漸近，在費率市場化前期，有可能由于同業(yè)價格競爭而導致盈利下滑。
    產、壽險定價利率改革的負面影響已在股價中充分反應；“萬福生科”與“上海家化”事件對集團影響有限；可轉債預計六月發(fā)行。1）放開預定利率上限導致傳統(tǒng)險保單利差縮窄，靜態(tài)測算，對于保險公司的新業(yè)務價值負面影響3-5%。而平安傳統(tǒng)險占比在行業(yè)屬較低水平，受到的影響也相對較小。2）監(jiān)管層對于車險條款費率改革更為謹慎，而平安產險符合自行擬訂條款、費率的條件，管理、品牌優(yōu)勢明顯。3）中國平安昨日發(fā)布分紅派息公告，預計可轉債將在紅利發(fā)放之后的六月發(fā)行。
    顯著低估，維持買入。我們看好中國平安，主要原因是產、壽保費和集團整體利潤增速回升。受事件性因素影響，目前股價隱含平安壽險2013 年PEV 不足1倍，嚴重低估且低于同業(yè)，維持買入。