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最新消息
    5 月14 日收市后，華僑城發(fā)布公告稱擬收購母公司華僑城集團(tuán)位于深圳南山區(qū)華僑城城區(qū)內(nèi)的四個(gè)項(xiàng)目，總面積為70 萬平方米（其中規(guī)劃住宅建筑面積約52.9萬平方米、規(guī)劃商業(yè)及商業(yè)配套建筑面積約17.1 萬平方米）。收購交易有待股東大會(huì)的批準(zhǔn)。（慧博投研資訊）此次交易價(jià)格為人民幣66.26 億元，以現(xiàn)金支付（協(xié)議簽署后十天內(nèi)/一年內(nèi)分別支付50%）。交易對價(jià)約占公司一季度末總資產(chǎn)的9%。公司表示，交易對價(jià)將由其內(nèi)部資金提供支持。在評估基準(zhǔn)日2012 年8 月31 日，上述擬收購資產(chǎn)的賬面價(jià)值約為人民幣4.23 億元，評估增值率為1,467%。
    分析
    1. 我們認(rèn)為公司除了可憑借其經(jīng)營中國最大的主題公園這一獨(dú)特的競爭優(yōu)勢以獲取大規(guī)模的土地儲備外（例如福州/重慶/寧波/順德已公布的投資/框架協(xié)議或?qū)碓黾油恋貎涞臋C(jī)會(huì)），上述資產(chǎn)注入有助于公司在已有業(yè)務(wù)覆蓋的深圳市場進(jìn)一步深耕。
    2. 交易對價(jià)隱含的平均土地成本為人民幣9,462 元/平米，對比公司周邊現(xiàn)有項(xiàng)目的售價(jià)為人民幣每平米36,500 元（香山里公寓產(chǎn)品）到超過每平米10 萬元（波托菲諾別墅產(chǎn)品）。管理層表示不會(huì)將新收購項(xiàng)目定位為豪華別墅（即類似波托菲諾的純別墅產(chǎn)品）。盡管華僑城需要為這些項(xiàng)目支付較高的土地增值稅，因?yàn)槟腹驹?003 年前支付的原始土地成本低至人民幣631 元/平米，但我們預(yù)測這些項(xiàng)目仍可能帶來18%-20%的凈利潤率（基于人民幣4-6 萬元/平米的均價(jià)），而我們目前預(yù)計(jì)公司2013-15 年的凈利潤率為16%。
    潛在影響
    我們正在等待公司有關(guān)開發(fā)規(guī)劃的詳細(xì)說明以重估我們的盈利預(yù)測和目標(biāo)價(jià)格。
    我們對公司的評級為中性。