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投資邏輯
    行業(yè)將迎來(lái)跳躍式發(fā)展機(jī)遇：當(dāng)前我國(guó)有線電視行業(yè)還處于模數(shù)轉(zhuǎn)換的中期、雙向改造的初期，一方面面臨IPTV、互聯(lián)網(wǎng)電視、OTT 業(yè)務(wù)對(duì)其內(nèi)容資源的替代競(jìng)爭(zhēng)，另一方面面臨電信運(yùn)營(yíng)商對(duì)光纖到戶的超前發(fā)展所帶來(lái)的網(wǎng)絡(luò)改造壓力，為了適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的演變趨勢(shì)，有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)必須加速實(shí)現(xiàn)從網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化、雙向化、高清化的跳躍式發(fā)展，才能出奇制勝；有線網(wǎng)絡(luò)改造的經(jīng)濟(jì)性、傳輸視頻流的穩(wěn)定性、牌照優(yōu)勢(shì)是有線運(yùn)營(yíng)商的安身立命之本，而內(nèi)容資源整合與用戶體驗(yàn)的完美結(jié)合方能執(zhí)牛耳。
    數(shù)碼視訊將實(shí)現(xiàn)從小眾化業(yè)務(wù)向大眾化市場(chǎng)的跨越式發(fā)展：公司業(yè)務(wù)沿著前端設(shè)備（數(shù)碼市場(chǎng)份額第一）、CA（份額第一）以及DRM、雙向接入設(shè)備（超光網(wǎng)份額第一）、中間件/OTT 終端（重點(diǎn)投入）、內(nèi)容資源（重點(diǎn)投入）的路線擴(kuò)張，業(yè)務(wù)開(kāi)展對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)空間從8-10 億的前端設(shè)備，擴(kuò)展到十幾億的CA、200 億至300 億的接入設(shè)備（預(yù)計(jì)超光網(wǎng)占比過(guò)半）、300 億至400 億各類(lèi)OTT 終端以及平臺(tái)等，目標(biāo)市場(chǎng)空間從潛在約25 億的小眾化業(yè)務(wù)正朝向潛在約700 億的大眾化市場(chǎng)邁進(jìn)，在各自重點(diǎn)投入領(lǐng)域相繼成為市場(chǎng)領(lǐng)先者，未來(lái)幾年將呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花的態(tài)勢(shì)。（慧博投研資訊）
    當(dāng)前廣電設(shè)備商數(shù)碼好比10 年前電信設(shè)備商中興華為的發(fā)展?fàn)顟B(tài)：我國(guó)數(shù)字電視行業(yè)尚處待開(kāi)墾的荒原之地，市場(chǎng)格局必將經(jīng)歷諸侯割據(jù)、強(qiáng)弱分化、一統(tǒng)天下的演進(jìn)路線，數(shù)碼視訊是這一領(lǐng)域的首批掘金者，中長(zhǎng)期將受益于體制改革紅利，以及行業(yè)跳躍式發(fā)展的歷史機(jī)遇。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)
    我們預(yù)計(jì)公司13 年至15 年的收入分別為7.90 億（增50.59%）、 11.13億（ 40.93% ） 和15.16 億（ 36.09% ） ； 歸屬凈利潤(rùn)分別3.71 億（38.5%）、5.32 億（43.3%）和7.37 億（38.7%）；對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.10 元、1.58 元、2.19 元。
    估值及投資建議
    參考可比較的公司13 年平均估值水平35 倍PE，數(shù)碼視訊被低估70%；未來(lái)三年公司凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)40%是大概率事件，合理估值水平在2013 年30 倍，目標(biāo)價(jià)33.12 元，現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入。