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事件
    兩會大部制改革，新聞出版和廣電總局整合低于市場預期。同時2013 年中國北京廣播電視展（CCBN）將于3 月21 日將在北京召開。近期數(shù)碼視訊股價出現(xiàn)較大波動。3 月15 日收盤價15.73 元，對應2013 年EPS 15.36 倍，顯著低于通信設備板塊整體估值，投資機會彰顯。
    評論
    新聞出版總署和廣電總局整合低于先前“大文化部”整合預期是真，但對數(shù)碼視訊影響中性：1、機構整合對數(shù)碼視訊影響不大。先前或因大文化部整合而關注相關廣電設備板塊，但整合力度或大或小最受影響的應該是內(nèi)容的部分，與數(shù)碼視訊所處的傳輸（有線運營商）關系不大，因此不必過度反應；2、國家有線（中廣網(wǎng)絡）整合進程對數(shù)碼視訊影響也很有限。關于總局總署整合是否會造成“國家有線”成立、整合延后，我們一直強調對公司最有利的局面是雙向網(wǎng)改的速度快于網(wǎng)絡整合的速度，這樣既有收入保證有無毛利率之憂。雙向網(wǎng)改的驅動力在于電信運營商的寬帶競爭，同時國家有線45 億的啟動資金對雙向網(wǎng)改影響微乎其微，因此我們認為即使整合造成延遲這種可能性成立，也不會對公司的基本面造成顯著影響。
    我們認為當前數(shù)碼視訊股價估值嚴重偏低，當前時點介入風險報酬比較佳：1、2013 年有望成為數(shù)碼視訊的轉折年。前期公司通過外延式擴張進入有線網(wǎng)絡雙向網(wǎng)改、OTT 前端及中間件、廣播影視及數(shù)字電視增值服務等領域。
    新業(yè)務大多尚未產(chǎn)生收入而費用已經(jīng)形成。2013 年超光網(wǎng)業(yè)務有望迎來突破，同時公司在外延式擴張方面也將放緩腳步，因此我們預計今年將成為公司轉型見效的一年；2、市場不必對公司CA 業(yè)務過于悲觀。公司現(xiàn)有的主要盈利業(yè)務中CA 業(yè)務市場分歧較大，我們認為公司在位市場CA 發(fā)卡率較低、第二終端、地面數(shù)字電視等因素將使CA 業(yè)務的產(chǎn)業(yè)生命周期長于市場預期；3、公司仍是廣電設備領域最具競爭力的龍頭企業(yè)之一，我們看好公司的發(fā)展前景。通過內(nèi)涵、外延擴張，從“前端+CA”約15 億市場空間進入“雙向網(wǎng)改+終端”的150 億的目標市場，公司長期有實現(xiàn)20-25 億收入規(guī)模的前景。
    3 月21 日在北京開幕的CCBN 展有望引發(fā)市場對廣電板塊的關注度，因此我們建議現(xiàn)價買入：2013 年CCBN 展將于3 月21 日到3 月23 日在北京開幕。其中數(shù)字化改造（CA 系統(tǒng)）、雙向化改造（超光網(wǎng)業(yè)務）、廣播影視公共服務技術（前端設備）、云計算、OTT 等均是重要看點，我們提示關注相關主題性投資機會。