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    1．事件
    數(shù)碼視訊發(fā)布公告，與華數(shù)集團(tuán)及華數(shù)網(wǎng)絡(luò)結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴，為運(yùn)營商的新建小區(qū)和原有基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)改造提供超光網(wǎng)產(chǎn)品和全面的技術(shù)保障服務(wù)。
    2．我們的分析與判斷
  （一）協(xié)議意味著數(shù)碼視訊將分享浙江全省無線覆蓋大蛋糕  1、超光網(wǎng)技術(shù)包括有線網(wǎng)絡(luò)的雙向網(wǎng)改和Wifi、3G信號(hào)的無線覆蓋兩部分。數(shù)碼視訊做的主要是通過超光網(wǎng)技術(shù)、利用現(xiàn)有的有線網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)浙江全省有線網(wǎng)絡(luò)用戶室內(nèi)的高速寬帶覆蓋。 
    2、浙江全省有1300萬有線網(wǎng)絡(luò)用戶，無線覆蓋每戶成本在200-300元左右，整體市場在26億-39億。華數(shù)集團(tuán)已經(jīng)在普陀、麗水、湖州、金華、瑞安和嘉興六大地市進(jìn)行無線超光網(wǎng)的試點(diǎn)，預(yù)計(jì)2013年實(shí)現(xiàn)無線覆蓋的戶數(shù)有望達(dá)到100萬。 3、數(shù)碼視訊是目前唯一有能力實(shí)現(xiàn)有線寬帶無線覆蓋的設(shè)備商，此次戰(zhàn)略協(xié)議也是對數(shù)碼視訊技術(shù)和服務(wù)能力的充分認(rèn)可。如果在浙江獲得成功，我們認(rèn)為將會(huì)在全國運(yùn)營商迅速推廣。
   （二）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍將保持較快增長，2013 多項(xiàng)新業(yè)務(wù)開始布局  目前有線網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化率僅66%，而根據(jù)政府規(guī)劃，2015年縣級(jí)以上城市都要實(shí)現(xiàn)數(shù)字化，同時(shí)目前雙向網(wǎng)絡(luò)覆蓋7000萬戶，2015年80%用戶要實(shí)現(xiàn)覆蓋，因此傳統(tǒng)CA、前端業(yè)務(wù)和新的超光網(wǎng)業(yè)務(wù)都面臨上升的市場環(huán)境。公司CA產(chǎn)品主要覆蓋3-4線城市，轉(zhuǎn)換空間更大，增速會(huì)高于行業(yè)平均水平。 除了超光網(wǎng)業(yè)務(wù)，2013 年公司在移動(dòng)支付、金融IC 卡、第三方支付、影視游戲、海外市場以及OTT 領(lǐng)域也將開始布局并逐漸形成新的利潤增長點(diǎn)。 
   （三）市場對利空過度悲觀，此次協(xié)議有望推動(dòng)估值迅速修復(fù)  近期股價(jià)表現(xiàn)疲軟主要源于3個(gè)利空：
    1、超光網(wǎng)大的訂單遲遲未落地；
    2、2013一季報(bào)增速低于10%；3、5月初大非解禁。此次協(xié)議將化解第一個(gè)利空；而一季度是全年淡季（2012Q1凈利潤占全年比例僅12%），同時(shí)受到二會(huì)召開的短期影響，一季報(bào)并不具有指標(biāo)意義，此次協(xié)議無疑將保障公司未來年均30%以上的復(fù)合增速；5月份的減持，我們不排除產(chǎn)業(yè)資本接盤的可能，而且從今年大小非解禁規(guī)模較大的幾家傳媒公司東方財(cái)富、藍(lán)標(biāo)、華錄、百視通的情況來看，解禁前后股價(jià)并未出現(xiàn)大幅下跌。  
    3．估值、投資建議與主要風(fēng)險(xiǎn) 2012 年公司EPS0.79 元，靜態(tài)PE20 倍，創(chuàng)業(yè)板后20 位?？紤]到公司未來年均30%的業(yè)績增速，我們認(rèn)為估值明顯偏低?；诒Ｊ卦瓌t，我們暫時(shí)維持公司2013 年 EPS1.07 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 15 倍。在超光網(wǎng)預(yù)期兌現(xiàn)的推動(dòng)以我們預(yù)計(jì)公司動(dòng)態(tài)PE 有望快速恢復(fù)至20 倍以上，給予公司"推薦"評級(jí)。