>> 華創(chuàng)證券-數碼視訊(300079)傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展,新型業(yè)務有望突破-130426
| 上傳日期： |
2013/5/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
馬軍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事 項
近期我們去公司進行了實地調研，和公司的高管就公司現狀和未來發(fā)展情況進行了溝通。 主要觀點
1. 公司立足于廣電領域，布局五大業(yè)務板塊。 公司是中國最大的數字電視軟件及系統(tǒng)提供商，產品已進入全國34 個省級網絡，200 多個地市級網絡。 高科技是公司支柱板塊，目前包括：硬件業(yè)務群（EMR/IPQAM/VOD/云轉碼）， 軟件業(yè)務群（CA/中間件/OTT/智能終端），寬帶網改業(yè)務群（CC/EPON/超光網）， 金融業(yè)務群（第3 方支付/移動支付/電視支付）。同時公司近期開始涉足影視劇作產業(yè)。公司立足于廣電領域，基本形成五大業(yè)務群的業(yè)務結構。 2. 傳統(tǒng)業(yè)務公司穩(wěn)定增長，海外市場突破有望帶來新增市場空間。 公司的傳統(tǒng)業(yè)務CA 卡，跟隨著國家模擬轉數字的進程穩(wěn)步的增長。在公司收入的占比多年維持50%左右。今明兩年CA 的市場主要來源于中部地區(qū)縣級城市、西部地區(qū)的改造。目前，市場現在主要擔心2015 年根據廣電的要求完全實現模擬轉數字的進程，屆時這快的業(yè)務的大幅下降。公司也意識到這一問題存在，及早的開始布局謀求海外市場。海外市場多地開花，今年在印度市場有望獲得新的突破。 公司的另一項傳統(tǒng)業(yè)務前端設備在國內市場份額在30%左右，處于領先位置。未來隨著對設備集采權的上升到省市層面，更利好于處于一線廠商的優(yōu)勢企業(yè)。 3. 新業(yè)務未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?nbsp; 當前公司超光網利用行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢地位，面對新的巨大市場空間，產品率先推出，在開局階段占據了絕對的市場領導地位。目前公司已經和多個省份簽訂了合作協(xié)議，不過訂單的量級也就在幾百萬的規(guī)模。我們預計今年超光網能對公司貢獻的收入約在千萬級別，我們相對看好幾家已經上市的廣電運營商的改造動力。 但是不可否認廣電系統(tǒng)的網絡改造遲遲沒有大規(guī)模的啟動。阻礙的因素眾多。不過可以預見的是未來的網絡一定是需要改造的，這個大規(guī)模啟動的拐點則需要我們持續(xù)跟蹤觀察。一旦改造啟動，公司的超光網方案至少在目前來看優(yōu)勢明顯。 近期公司再次中標移動支付2千萬的大單，超出市場預期之外。公司提供的移動支付產品主要以SD卡形式為主，公司和各大銀行之間良好的合作關系，有望公司在這塊業(yè)務的持續(xù)發(fā)展。同時，公司積極投資進入金融IC卡領域，目前還處于一個籌備階段。金融IC卡市場未來五年內都將是一個快速放量的狀態(tài)，公司未來有望在這個不斷擴大的市場上獲得一定的份額。 我們預計公司2013、2014和2015年的EPS分別為0.33、0.43和0.55，對應的PE為20、15和12倍。 風險提示
CA卡收入的下降；超光網低于預期。
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