>> 湘財證券-宜安科技(300328)深度研究報告：行業(yè)好,公司小,潛力大-130525
| 上傳日期： |
2013/5/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
許雯 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
行業(yè)好
中國壓鑄行業(yè)過去60年經歷了四個階段的發(fā)展，特別是最近20年處于快速增長期（過去20年壓鑄件產量保持13%的年均復合增長）。目前壓鑄合金以鋁合金為主，未來鎂合金壓鑄件將出現(xiàn)明顯的增長。（慧博投研資訊）
壓鑄件主要用汽車和消費電子領域，1）、汽車行業(yè)在節(jié)能環(huán)保的大背景下汽車輕量化的進程有望進一步加速，將帶動鋁合金和鎂合金壓鑄件的快速發(fā)展。2）、消費電子行業(yè)目前正處于手機向智能機升級、平板電腦普及和筆記本向超級本發(fā)展階段，對消費電子提出美觀、輕薄、大屏等新的消費需求，而鎂合金和鋁合金壓鑄件優(yōu)良的性能恰好滿足新的需求，鎂合金和鋁合金等金屬材質應用于消費電子的趨勢已經確立。
公司小，技術好，毛利率高公司12年的營業(yè)收入為2.96億元，相對于其他壓鑄生產企業(yè)收入規(guī)模相對較小。而公司領先的技術優(yōu)勢（手機鋁合金支架厚度僅為0.38mm，鎂合金筆記本外殼僅為0.5mm）、快速的反應能力(看準市場迅速擴大產能)、高效的成本控制（自產設備成本遠低于外購成本）使得公司的毛利率高于其他壓鑄企業(yè)的毛利率，且高毛利率在未來一段時間能仍能延續(xù)。
公司消費電子業(yè)務快速發(fā)展，由12年4季度不足50%至13年1季度超過50%，目前公司消費電子業(yè)務主要集中在手機和運動相機的生產上，鎂合金筆記本外殼業(yè)務已處于發(fā)展初期，公司消費電子業(yè)務呈現(xiàn)良好的發(fā)展勢頭。
潛力大
未來公司將受益于消費行業(yè)快速發(fā)展和消費電子內部支架及外殼等部件向鋁合金和鎂合金轉變的大趨勢，目前公司營收規(guī)模相對較小，隨著公司產能的擴張，公司收入將出現(xiàn)大幅的提升，而公司毛利率處于行業(yè)較高水平且較為穩(wěn)定，隨著收入的大幅提升，公司的業(yè)績也將保持較快的增長。
估值和投資建議
我們預計公司13年、14年、15年的EPS分別為0.63元，0.69元、0.73元，對應當前股價的PE分別為33倍、30倍、28倍，首次給予“買入”評級。
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