>> 國金證券-宜安科技(300328)2012業(yè)績拐點(diǎn),金屬外觀件帶來確定性增長-130412
| 上傳日期： |
2013/4/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
程兵 |
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投資邏輯
2012 年業(yè)績情況：2012 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入296.54 百萬元，同比降低7.89%；實(shí)現(xiàn)凈利潤39.64 百萬元，同比降低28.52%。
2012 年是公司的業(yè)績拐點(diǎn)，2013 年有確定性增長：1）公司2012 年?duì)I收微幅下降，由于上市初期管理費(fèi)用和項(xiàng)目開辦費(fèi)用過高，導(dǎo)致全年費(fèi)用率高于以往正常水平。公司研發(fā)費(fèi)用較2011 年增長11.95%，但是公司通過研發(fā)解決了重大工藝技術(shù)問題，相應(yīng)業(yè)績效應(yīng)將在2013 年體現(xiàn)。2）子公司在今年確認(rèn)壞賬損失3.255 百萬元，影響合并報表表現(xiàn)，但此次確認(rèn)之后，在2013 年子公司的賬面經(jīng)營情況將好于2012 年。3）公司在2012 四季度消費(fèi)電子占營業(yè)收入已經(jīng)達(dá)到一半，今年將保持該比例或略有提升，由于消費(fèi)電子附加值高于其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，今年盈利能力將得到改善，毛利率有所提升。
切入醫(yī)療和消費(fèi)電子顯示了公司的技術(shù)實(shí)力：1）生物可降解醫(yī)用鎂合金的技術(shù)壁壘在表面改性處理和植入器件的開發(fā)。這兩方面正好是宜安科技所掌握的的鎂合金加工制造工藝的核心競爭力。2）公司為HTC M7 機(jī)型提供鎂合金支架，厚度為0.38mm，沒有其他人可以做到，公司是100%的供貨商。并且壓鑄+精密加工成為非蘋果陣營高端產(chǎn)品的必然選擇！鋁鎂合金支架和外觀件的行業(yè)趨勢已經(jīng)確定：目前消費(fèi)電子用鋁鎂合金支架與外觀件趨勢初成，2013 年將會出現(xiàn)快速切換態(tài)勢?？紤]目前非蘋果陣營3 億部手機(jī)、2 億部NB，以及超級本市場需求今年爆發(fā)等因素，未來行業(yè)需求必將高成長！高成長可期待，維持公司目標(biāo)價至21.92 元，維持“買入”
我們預(yù)測公司2013-2015 年實(shí)現(xiàn)凈利潤76.83，113.29 和148.06 百萬元，分別同比增長93.80%、47.45%和30.69%，對應(yīng)EPS 為0.686、1.012 元和1.322 元。
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